Jefferies: Arah Suku Bunga The Fed Akan Tentukan Kinerja Sektor Kimia

Menurut analisis terbaru dari Jefferies, arah kebijakan Federal Reserve pada tahun 2027 akan menjadi faktor penentu bagi kinerja perusahaan di sektor kimia. Firma tersebut mencatat bahwa pasar sebagian besar telah memperhitungkan skenario suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama (*higher-for-longer*), yang berpotensi menunda pemulihan permintaan barang tahan lama.

Dua Skenario Kebijakan Moneter

Jefferies menguraikan dua jalur berbeda tergantung pada prioritas The Fed. Setiap skenario akan menguntungkan kelompok saham kimia yang berbeda.

• Skenario Suku Bunga Tinggi Bertahan: Jika The Fed mempertahankan suku bunga tinggi untuk mengendalikan permintaan agregat, Jefferies merekomendasikan saham-saham dengan peringkat Beli seperti LIN, CTVA, IFF, dan KWR.
• Skenario Pergeseran Fokus The Fed: Sebaliknya, jika bank sentral mengalihkan fokusnya untuk mendorong efek kekayaan dari ekuitas perumahan, saham-saham yang direkomendasikan dengan peringkat Beli adalah CE, HUN, EMN, MEOH, CBT, DCI, dan AVNT.

Dampak Biaya Pinjaman dan Valuasi

Dampak dari biaya pinjaman korporat yang lebih tinggi sejak tahun 2022 terus menjadi tekanan bagi perusahaan saat mereka merestrukturisasi neraca keuangan mereka. Jefferies menemukan bahwa bagi sekitar separuh saham yang mereka cakup, pembiayaan kembali utang yang ada pada tingkat saat ini akan menciptakan tekanan yang setara dengan lebih dari 1% dari EBITDA.

Ad

Secara kuantitatif, firma tersebut memperkirakan bahwa setiap kenaikan 100 basis poin dalam biaya pinjaman akan mengurangi Laba Per Saham (EPS) untuk sebagian besar perusahaan kimia sebesar 1%-3%. Kenaikan serupa juga akan memangkas kelipatan valuasi berbasis *Discounted Cash Flow* (DCF) sekitar 5%, atau sekitar 8% untuk perusahaan dengan utang bersih lebih dari 3x EBITDA.

Proyeksi Multiples Valuasi

Jefferies mencatat bahwa model regresi yang dikalibrasi untuk periode 1980-an hingga 2000-an menunjukkan rasio P/E (Harga terhadap Laba) wajar untuk dua belas bulan ke depan (NTM) di level 14x-15x. Angka ini berada di bawah level saat ini yaitu 18,4x.

Berdasarkan subsektor, Jefferies memberikan proyeksi valuasi sebagai berikut:

• Kimia khusus siklikal: Diperkirakan diperdagangkan pada kelipatan sekitar 16x, atau turun menjadi sekitar 11x jika resesi tampak mungkin terjadi dalam 2-3 tahun ke depan.
• Kimia komoditas: Diperkirakan diperdagangkan pada 11-12x, atau serendah 4x-5x jika resesi dalam waktu dekat menjadi probabilitas yang tinggi.