Kapitalisasi Terealisasi Bitcoin Turun, Sinyalkan Perlambatan Arus Modal Masuk

Kapitalisasi terealisasi (realized cap) Bitcoin mengalami pembalikan tren, menandakan perlambatan signifikan dalam laju masuknya modal baru ke pasar. Meskipun terjadi arus keluar besar dari ETF spot AS selama dua hari berturut-turut, harga Bitcoin tetap bertahan di dekat level support kunci, menunjukkan struktur pasar belum runtuh akibat kontraksi likuiditas jangka pendek.

Sinyal Perlambatan dari Metrik On-Chain

Menurut data dari Glassnode, kapitalisasi terealisasi Bitcoin telah mencatatkan kenaikan selama 27 hari berturut-turut hingga 14 September, sebelum akhirnya mencatat pertumbuhan negatif pertama kalinya pada 15 September. Metrik ini mengukur total valuasi *on-chain* berdasarkan harga saat setiap Bitcoin terakhir kali ditransaksikan, yang mencerminkan perubahan modal pemegang aset, bukan sekadar kapitalisasi pasar.

Penurunan ini, yang terjadi saat Bitcoin diperdagangkan di sekitar $76.500, mengindikasikan bahwa valuasi *on-chain* dari transaksi terbaru telah menurun. Hal ini tidak berarti ada penarikan dana dalam jumlah yang setara, melainkan penyesuaian dinamis dalam struktur biaya kepemilikan (cost basis) para investor.

Arus Keluar ETF Perkuat Tren

Kelemahan permintaan juga terkonfirmasi oleh data aliran dana ETF yang dikumpulkan oleh Farside Investors. Data tersebut menunjukkan arus keluar bersih yang signifikan dari ETF spot Bitcoin di AS.

• Arus keluar bersih pada 15 September: $450,4 juta
• Arus keluar bersih pada 16 September: $295,9 juta

Ad

Dalam dua hari, total arus keluar bersih mencapai $746,3 juta, yang menjadi tekanan tambahan bagi pasar.

Analisis Harga dan Level Kunci

Di tengah berbagai tekanan pasar dan potensi tekanan jual makro pasca keputusan kebijakan Federal Reserve AS, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan yang kuat. Harga tetap berada di dekat level $76.700, yang didefinisikan oleh Glassnode sebagai "rata-rata pasar sebenarnya" (*true market mean*), atau harga rata-rata yang dibayarkan oleh investor aktif.

Secara struktural, level-level *on-chain* berikut menjadi acuan penting bagi kesehatan pasar:

• $71.300: Merupakan basis biaya pemegang jangka pendek berikutnya.
• $62.000 - $65.000: Membentuk zona support yang lebih luas.

Jika harga Bitcoin mampu kembali dan ditutup di atas level $76.700 selama dua hari perdagangan berturut-turut, disertai dengan perbaikan kondisi arus modal, hal itu akan mengonfirmasi kembalinya aliran dana baru dan berpotensi mendorong harga kembali ke rentang perdagangan sebelumnya.