美銀：日圓空頭部位達極端水平 潛在軋空風險升高

根據美國銀行（Bank of America）最新報告，投機性日圓空頭部位已達到極端水平，增加了夏季市場出現反轉的風險。該分析指出，外國投資者在6月份轉為淨賣出日本債券與股票，顯示市場情緒正在轉變。

空頭部位逼近極值 外資轉向賣超

美國銀行的研究報告引述日本財務省的數據，指出6月份的投資組合資金流動已由先前的大幅流入轉為淨流出。與此同時，芝加哥商品交易所（CME）的日圓空頭部位規模，正逼近2024年7月以來的高點。

報告中的一個關鍵指標是，一年期的美元兌日圓風險逆轉指標（risk reversal）自2022年以來首次轉為正值，這意味著市場對日圓升值的避險需求正在增加。分析認為，日圓的套利交易可能正逐漸累積，且拋售壓力主要來自東京交易時段以外的離岸市場。

市場擔憂與基本面改善並存

美國銀行分析師指出，市場對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行（BOJ）在貨幣政策上「落後於形勢」（behind the curve）的看法，是助長投機性日圓賣盤的主因。

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然而，報告也提到日本的基本面正在持續改善。受惠於人工智慧（AI）相關需求，強勁的出口成長正逐漸抵銷數位服務貿易的逆差，為日本的國際收支提供了支撐。

三大催化劑恐引發空頭回補

展望未來，美國銀行認為日圓在夏季面臨雙向風險，並點出可能觸發日圓空頭部位大規模回補（unwinding）的三大潛在催化劑：

• 超乎預期的干預：日本當局採取比市場目前預期規模更大的外匯干預措施。
• AI 漲勢反轉：由 AI 題材驅動的全球股市漲勢出現逆轉。
• 政策轉向：報告特別提到，未來若高市內閣（Takaichi administration）為應對市場壓力而出現政策轉向，也可能成為變盤的導火線。