BofA: Kedudukan 'Short' Yen Melampau, Risiko Pembalikan Mendadak Meningkat

Bank of America (BofA) melaporkan bahawa kedudukan spekulatif jual (short) terhadap yen Jepun telah mencapai tahap yang melampau, menghampiri paras yang kali terakhir dilihat pada Julai 2024. Keadaan ini meningkatkan risiko pembalikan mendadak, terutamanya selepas data menunjukkan pelabur asing menjual bon dan ekuiti Jepun pada bulan Jun.

Kedudukan Spekulatif Hampir Ke Paras Puncak

Menurut analisis BofA yang dikeluarkan pada hari Isnin, data daripada CME menunjukkan kedudukan 'short' yen semakin tegang. Firma itu menyatakan bahawa jualan yen sebahagian besarnya didorong oleh pasaran luar pesisir berbanding waktu dagangan Tokyo, menandakan kemungkinan peningkatan dalam dagangan 'carry trade' yen.

Analisis ini dibuat berikutan data daripada Kementerian Kewangan Jepun mengenai imbangan pembayaran negara bagi bulan Mei dan transaksi sekuriti antarabangsa untuk bulan Jun. Data tersebut mengesahkan bahawa aliran pelaburan portfolio bertukar kepada aliran keluar bersih pada bulan Jun selepas mencatatkan aliran masuk yang besar sebelum ini.

Faktor Asas dan Risiko Pembalikan

BofA menyatakan bahawa jualan yen spekulatif telah didorong oleh kebimbangan fiskal dan persepsi pasaran bahawa Bank of Japan (BoJ) telah "tertinggal di belakang lengkung" dalam mengetatkan dasar monetari. Walau bagaimanapun, asas ekonomi Jepun menunjukkan tanda-tanda penambahbaikan, dengan imbangan pembayaran yang semakin kukuh disokong oleh pertumbuhan eksport, terutamanya daripada permintaan berkaitan AI.

Ad

Bank itu mengenal pasti tiga pemangkin berpotensi yang boleh mencetuskan penutupan kedudukan 'short' yen secara besar-besaran:

• Intervensi pertukaran asing (FX) pada skala yang lebih besar daripada jangkaan pasaran.
• Pembalikan dalam rali pasaran global yang dipacu oleh sentimen AI.
• Peralihan dasar oleh pentadbiran Jepun sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran.

Implikasi kepada Pelabur

Bagi para pelabur, kedudukan yang melampau ini menandakan bahawa yen terdedah kepada 'short squeeze' atau pengukuhan mendadak jika mana-mana pemangkin tersebut menjadi kenyataan. BofA turut menarik perhatian kepada 'risk reversal' satu tahun bagi pasangan USD/JPY yang telah bertukar menjadi positif buat kali pertama sejak 2022, menunjukkan pasaran opsyen mula meletakkan harga terhadap risiko pengukuhan yen yang lebih tinggi.

Kesimpulannya, walaupun trend menjual yen telah berleluasa, BofA melihat risiko kini wujud dalam kedua-dua arah untuk mata wang itu sepanjang musim panas ini. Pelabur perlu berwaspada terhadap kemungkinan pembalikan arah yang pantas dalam nilai yen.