BofA เตือนความเสี่ยงสินทรัพย์ญี่ปุ่นถูกเทขาย หลังสถานะ Short เงินเยนพุ่งสูงสุด

Bank of America (BofA) ออกรายงานเตือนว่าสถานะขายสุทธิ (short) สกุลเงินเยนของนักเก็งกำไรได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ตึงตัวอย่างมาก ซึ่งอาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่จะเกิดการเทขายสินทรัพย์ของญี่ปุ่น ทั้งในตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรในช่วงฤดูร้อนนี้

สถานะ Short เยนใกล้ระดับสูงสุด

รายงานของ BofA ซึ่งวิเคราะห์ข้อมูลดุลการชำระเงินเดือนพฤษภาคมและธุรกรรมหลักทรัพย์ระหว่างประเทศเดือนมิถุนายนจากกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ระบุว่าสถานะ Short เงินเยนในตลาด CME กำลังเข้าใกล้ระดับที่เคยเห็นครั้งล่าสุดในเดือนกรกฎาคม 2024

ในขณะเดียวกัน นักลงทุนต่างชาติได้เทขายทั้งพันธบัตรและหุ้นญี่ปุ่นในเดือนมิถุนายน ส่งผลให้กระแสเงินลงทุนในหลักทรัพย์ (Portfolio Investment) พลิกกลับมาเป็น ไหลออกสุทธิ หลังจากที่เคยมีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากก่อนหน้านี้ นอกจากนี้ อัตรา risk reversal ของคู่สกุลเงิน USD/JPY ระยะ 1 ปี ยังปรับตัวขึ้นเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 สะท้อนมุมมองของตลาดที่ให้น้ำหนักกับโอกาสที่เงินเยนจะอ่อนค่าลงอีก

ปัจจัยเบื้องหลังแรงกดดัน

แรงกดดันต่อค่าเงินเยนมีสาเหตุหลักมาจากการที่นักลงทุนมองว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ดำเนินนโยบายการเงินล่าช้ากว่าสถานการณ์ (behind the curve) ประกอบกับความกังวลเกี่ยวกับสถานะทางการคลังของประเทศ ปัจจัยเหล่านี้ได้ดึงดูดให้นักเก็งกำไรเข้ามาเปิดสถานะขายเงินเยนเพิ่มขึ้น

Ad

BofA ตั้งข้อสังเกตว่าธุรกรรม Yen Carry Trade อาจกำลังค่อยๆ ก่อตัวขึ้น โดยแรงขายเงินเยนส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศ มากกว่าที่จะเกิดขึ้นในช่วงเวลาซื้อขายของตลาดโตเกียว อย่างไรก็ดี ดุลบัญชีเดินสะพัดโดยพื้นฐานของญี่ปุ่นยังคงปรับตัวดีขึ้น โดยการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ช่วยชดเชยการขาดดุลในภาคบริการดิจิทัลได้มากขึ้น

3 ปัจจัยที่อาจพลิกสถานการณ์

BofA ชี้ว่ามีปัจจัยกระตุ้น 3 ประการที่อาจทำให้เกิดการปิดสถานะขาย (short covering) และหนุนให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นได้:

• การแทรกแซงค่าเงิน โดยทางการญี่ปุ่นในขนาดที่ใหญ่กว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้
• การกลับตัวของตลาดหุ้น ที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสความนิยมในเทคโนโลยี AI
• การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งสำคัญ จากรัฐบาลเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันของตลาด