日圓再度貶破 160 大關 市場緊盯官方干預新防線

在美元強勢升值的壓力下，日圓兌美元匯率上週五再度貶破 160 的重要心理關卡，凸顯其持續走軟的脆弱性。此舉已使市場高度警戒，密切關注日本當局是否會再度進場干預以支撐匯價。

市場聚焦干預新防線

儘管日本官方並未明訂具體的干預價位，但策略師普遍認為，觸發新一輪干預的門檻可能落在 161 附近，下一個觀察區間則為 162-163。SMBC 日興證券策略師丸山凛人指出，161 是首要關注價位，其次是上次當局干預的 162.9-163.3 區間，但也提醒官方可能採取突襲行動。

事實上，日圓匯價已幾乎回吐自 7 月底以來，因官方創紀錄干預所帶來的大部分漲幅。根據日本財務省數據，過去一個月為支撐跌至數十年低點的日圓，已投入創紀錄的 964 億美元。日本官員多次重申，評估干預的關鍵在於匯率波動的速度與無序程度，而非特定水平。

升息壓力罩頂 日本央行進退維谷

日圓最新一輪跌勢，主要源於市場預期美國利率將維持高檔，導致美元全面走強，這也凸顯日圓走勢在很大程度上受到外部因素牽制。在此背景下，市場壓力完全轉向日本央行 (BOJ)。

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根據交換市場的定價，市場預期日本央行在 9 月 18 日政策會議上升息的機率高達 90%，並已完全消化 10 月底前升息的可能性。日本央行前審議委員安達誠司警告，市場幾乎已完全反映升息預期，若屆時央行未能升息，日圓可能再度大幅走弱，顯示日本央行已「被逼入死角」。

根本利差難解 干預效果恐有限

分析師認為，只要美日之間的實質利率差距依然懸殊，單靠干預措施恐怕難以扭轉日圓的長期頹勢。澳洲國民銀行策略師 Rodrigo Catril 表示，在美元全面走強且聯準會釋出鷹派信號的背景下，干預的難度相當大，風險只有在匯價升破 162 後才會顯著提高。

投機部位的數據也反映了市場的悲觀情緒。數據顯示，避險基金在先前美日聯合干預後曾大幅削減日圓空頭部位，但如今已重新建立空倉。市場觀察家普遍認為，除非日本的實質利率能擺脫深度負值區間，否則僅憑干預或升息，恐怕不足以扭轉日圓的根本弱勢。