大摩看好小米AI家電前景 重申增持評級與45港元目標價

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 最新報告指出，小米 (Xiaomi) 憑藉其不斷擴展的AI生態系與在智慧家庭領域的領導地位，有望成為中國人工智慧 (AI) 智慧家電市場的最大受益者之一。該行因此重申對小米的「增持」(Overweight) 評級，目標價維持在 45 港元。

生態系整合與市場規模成關鍵

摩根士丹利預測，在聯網設備普及率和平均售價提升的推動下，中國的AI家電市場規模將從目前的約 1230 億美元，增長至2030年的約 1500 億美元。該行進一步預估，到2035年，小米在中國國內的AI家電業務營收可能超過 2000 億人民幣，而海外營收更有潛力超越此數字。

分析師認為，小米的整合生態系是其核心優勢。透過 HyperOS 平台，小米將其龐大的產品組合無縫連接，涵蓋：

• 智慧型手機
• 穿戴裝置
• 電視
• 各類家電
• 電動汽車

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這種「人車家全生態」(Human + Car + Home) 策略，不僅能創造跨設備的協同效應，更能透過單一用戶體驗來交叉銷售產品，深化客戶關係，使其在與傳統家電製造商的競爭中脫穎而出。

AI投資價值待發掘 短期成本壓力可控

報告也強調，市場可能低估了小米在AI領域的投資價值。小米持續開發自家的大型語言模型 (LLM)、AI 代理和軟體，隨著2027至2028年盈利增長加速，這些投資有望成為更重要的估值驅動因素，並支持產品差異化、高端定價與獲利能力。

對於市場近期擔憂的記憶體晶片成本上漲問題，摩根士丹利認為風險可控。報告引述小米管理層已提出的應對措施，包括提高售價和優化產品組合，並預期成本壓力將在2026年下半年有所緩解。