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大摩：小米有望成中國 AI 家電贏家 重申「增持」評級
摩根士丹利（Morgan Stanley）最新報告指出，鑑於小米（1810.HK）不斷擴大的 AI 生態系統、在智慧家庭領域的領導地位及長期增長潛力，該公司處於有利位置，可望成為中國人工智慧（AI）家電市場的主要受益者之一。大摩因此重申對小米的「增持」（Overweight）評級，目標價為 45 港元。
市場擴張與生態系優勢
報告預測，在智慧連網裝置普及率上升和平均售價提高的推動下，中國的 AI 家電市場規模將從目前的約 1,230 億美元，增長至 2030 年的約 1,500 億美元。摩根士丹利預估，到了 2035 年，小米在中國國內的 AI 家電業務營收可能超過 2,000 億人民幣，而海外營收更有潛力超越此數字。
分析師認為，小米的核心優勢在於其整合的生態系統。其產品組合涵蓋智慧型手機、穿戴裝置、電視、家電及電動車，並透過「澎湃OS」（HyperOS）平台將這些裝置互聯，隨著消費者日益青睞相互連接的 AI 設備，小米將從中受益。此生態系也有助於將多個裝置整合至單一用戶體驗中，從而創造提高客戶支出的機會。
AI 投資價值被低估
摩根士丹利指出，市場可能仍低估了小米在 AI 領域的投資價值。報告稱，小米持續發展自有的大型語言模型（LLM）、AI 助理及軟體，隨著 2027 年至 2028 年盈利增長加速，這些投資可能成為更重要的估值驅動因素，並有助於產品差異化、提升定價能力和盈利能力。
Ad此外，小米的「人 x 車 x 家」全生態戰略預計將在不同裝置間創造更多協同效應，鞏固其相對於傳統家電製造商的競爭地位。而全球用戶基礎的擴大與國際市場的拓展，也被視為長期的營收增長來源。
短期成本壓力可控
對於市場近期關注的記憶體晶片成本上漲問題，摩根士丹利認為此風險是可控的。報告提到，小米管理層已提出應對措施，包括提高售價和優化產品組合。
分析師預期，相關的成本壓力預計將在 2026 年下半年有所緩解。