大摩：小米有望稱霸中國 AI 家電市場，重申「增持」評級

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 發布報告指出，由於小米 (Xiaomi) 擁有不斷擴展的 AI 生態系、在智慧家庭市場的領導地位以及長期的增長潛力，該公司處於有利位置，有望成為中國 AI 驅動智慧家電市場的最大受益者之一。

大摩看好 AI 家電市場前景

摩根士丹利在報告中重申對小米的 「增持」(Overweight) 評級，目標價維持在 45 港元。該行預測，在互聯設備普及率上升和平均售價提高的推動下，中國的 AI 智慧家電市場規模將迎來顯著增長。

• 市場規模預測：預計將從目前的約 1,230 億美元，增長至 2030 年的約 1,500 億美元。
• 小米營收預測：預計到 2035 年，小米在中國國內的 AI 家電業務營收可能超過 2,000 億人民幣，而海外營收更有潛力超越此數字。

整合生態系成關鍵優勢

該行看漲觀點的核心在於小米高度整合的生態系統。分析師表示，小米的「人車家全生態」戰略，透過其 HyperOS 平台，將智慧型手機、穿戴裝置、電視、家電乃至電動車等產品組合無縫串連，讓消費者能體驗到跨裝置的智慧互聯服務。

這個生態系不僅能有效提升用戶體驗，也為交叉銷售產品、深化客戶參與度創造了機會。報告指出，小米目前擁有超過 10 億台 的互聯設備與持續增長的月活躍用戶基礎，這構成了其關鍵的競爭優勢，使其能更好地應對來自傳統家電製造商的挑戰。

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AI 投資價值被低估

除了硬體佈局，摩根士丹利認為市場仍低估了小米在 AI 領域的投資。報告稱，小米在自研大型語言模型 (LLM)、AI 代理和軟體方面的持續發展，將有助於產品差異化、支持其產品的溢價能力和盈利能力。

隨著 2027 年至 2028 年盈餘增長加速，這些 AI 投資可能成為一個更重要的估值驅動因素。與此同時，國際市場的擴張也被視為另一條長期的營收增長途徑。

短期成本壓力可控

對於市場近期擔憂的記憶體晶片成本上漲問題，摩根士丹利認為此風險是可控的。報告提到，小米管理層已概述了應對措施，包括提高售價和優化產品組合。分析師預計，相關的成本壓力將在 2026 年下半年得到緩解。