瑞穗：沃爾瑪物流網絡潛力被低估，列為零售業首選股

瑞穗銀行 (Mizuho) 將零售巨頭沃爾瑪 (Walmart) 評為其在零售領域的首選股，主要理由是該公司快速發展的超快速配送能力，構成了一項被市場低估的強大競爭優勢，甚至有潛力挑戰亞馬遜 (Amazon) 的物流霸主地位。

AI 分析揭示配送網絡實力

瑞穗銀行透過一項廣泛的人工智慧 (AI) 驅動分析，對沃爾瑪的配送基礎設施進行了深入研究，從而提升了對該公司的信心。分析報告指出，沃爾瑪的配送網絡設計正發展成為一個具有全國性覆蓋範圍的強大需求整合者。

報告發現，沃爾瑪宣稱其配送服務能在 30 分鐘內觸及約 60% 的美國家庭，此說法不僅可信度高，甚至可能低估了其網絡的實際覆蓋能力。瑞穗的專有分析顯示，美國約有 80% 的家庭位於 30 分鐘配送的距離門檻內。

「暗店」策略為擴張關鍵

沃爾瑪已開始在美國測試「暗店」(dark store) 概念，這些設施面積小於 10,000 平方英尺，利用閒置的商業地產（如前藥局或辦公空間）專門處理線上訂單的快速配送。此策略借鑒了該公司在印度和中國市場的成功經驗。

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瑞穗估計，若在現有的 4,500 多家傳統門市基礎上，額外增加 300 至 500 家暗店，將可解鎖全國性的快速配送服務。這項擴張預計能將家庭滲透率再提高 5 個百分點，尤其能覆蓋舊金山和紐約市等高訂單量的沿海市場。

維持評級但調整目標價

瑞穗認為，擁有超過 160 萬名用戶的 Spark Driver 零工平台，其網絡密度和因訂單規模較大而帶來的高收入，也是一項被投資者忽視的資產。基於對沃爾瑪市佔率提升和電商業務持續雙位數增長的信心，瑞穗重申對沃爾瑪的「優於大盤」(Outperform) 評級。

然而，該行將目標價從 137 美元下調至 130 美元，此目標價是基於對其 2028 財年預估盈餘約 36 倍的本益比。報告發布前，沃爾瑪股價已從 5 月的高點回落約 20%，而同期標準普爾 500 指數則上漲了 2%。