企業獲利門檻提高，美股漲勢面臨財報季考驗

在企業獲利樂觀預期的推動下，美國股市在2026年屢創新高。然而，隨著第二季財報季即將拉開序幕，投資者正密切關注企業是否能達到這個被大幅拉高的獲利門檻，這將是支撐當前市場漲勢的關鍵考驗。

獲利預期大幅上調

受惠於人工智慧（AI）基礎設施的大規模支出以及穩健的經濟背景，美國企業第一季財報表現遠超預期，促使分析師紛紛上調全年獲利預測。根據 LSEG IBES 的數據，分析師目前預計標準普爾 500 指數成分股第二季的總體盈餘將較去年同期成長 23.4%，遠高於年初時預測的 15.2%。

Commonwealth Financial Network 首席市場策略師 Chris Fasciano 指出：「獲利和預期的增加對投資者是好事，因為這確實能推動市場走高。」但他同時表示：「這無疑也提高了門檻。」

估值趨於溫和，但波動風險加劇

今年以來，企業獲利的預期增幅甚至超過了市場漲幅。根據 LSEG Datastream 的數據，標準普爾 500 指數今年上漲了 9%，而其遠期每股盈餘預估則大幅攀升了 21%。這種「盈餘驅動」的漲勢，使得市場整體估值變得更為溫和。

數據顯示，標準普爾 500 指數的遠期本益比已從 2025 年底的 22.2 倍降至目前的 20.1 倍。然而，更高的期望也意味著企業幾乎沒有犯錯的空間。Charles Schwab 交易與衍生品策略主管 Joe Mazzola 警告：「由於預期向上修正，第二季財報季的市場波動可能會更大。」

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分析師是否過度樂觀？

第一季的財報結果遠超市場預期，S&P 500 企業盈餘增長率高達 29.4%，幾乎是財報季開始前預測值（14.4%）的兩倍。這引發了市場的擔憂，即分析師在第一季的驚喜後，是否對後續季度變得過度樂觀。

Yardeni Research 在一份報告中指出：「風險在於，第一季異常強勁的業績可能導致分析師對剩下三個季度的預估上調幅度過大。」從行業來看，預計第二季科技業獲利將成長 65.5%，能源業成長約 115%，原物料業則成長 32.5%。

獲利動能的可持續性成疑

目前，市場預計 S&P 500 企業 2026 全年盈餘增長率將達到 26.4%，為 2021 年以來最強勁的年度表現，並預計 2027 年將再增長 17.9%。然而，部分投資者對此抱持謹慎態度。

Nationwide 首席市場策略師 Mark Hackett 表示，他擔心今年部分獲利驅動因素，如 AI 相關效益和財政刺激，可能屬於「一次性事件」，其可持續性存疑。這種對未來獲利能見度的不確定性，或許是市場本益比有所回落的原因之一，也使得即將到來的財報發布和業績指引對市場方向至關重要。