瑞銀：日資回流短期難救日圓 政策組合仍是貶值主因

瑞銀 (UBS) 最新報告指出，儘管日本政府鼓勵國內資金配置，可能引發資產回流，但這些資金流在短期內不太可能對日圓匯率產生顯著的提振效果。該行認為，日圓疲軟的核心驅動因素依然存在。

資金回流潛力雖大 短期效果存疑

根據瑞銀的分析，日本政府正積極推動，鼓勵日本政府年金投資基金 (GPIF) 及使用 NISA (個人儲蓄帳戶) 的散戶投資人將資金配置於國內市場。這些潛在的資金回流規模龐大，理論上足以對外匯市場產生影響。

然而，瑞銀對此能否在短期內轉化為日圓的實質升值抱持懷疑態度。報告強調，機構與個人的資產配置調整過程通常相當漫長，不會一蹴可幾。

政策組合仍是日圓疲軟主因

瑞銀指出，導致日圓持續走弱的核心問題——日本的財政與貨幣政策組合——並未改變。在持續寬鬆的政策環境下，日圓的基本面依然承壓。

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因此，該行認為，整體趨勢仍然對日圓不利，貶值的長期方向並未逆轉。瑞銀並未具體說明資金回流可能在何時開始對匯市產生實質影響。

市場影響：放空風險增加

對於投資人而言，雖然日圓長期趨勢看貶，但瑞銀提醒，積極加碼放空日圓的風險回報已變得較不具吸引力。

這主要是因為未來可能出現更多政策相關的公告，帶來「頭條新聞風險」（headline risk），可能隨時引發市場劇烈波動，增加短線操作的難度。