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日本の資金還流、短期的な円高要因にならず＝UBS
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スイスの金融大手UBSは、日本政府が年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）や個人投資家のNISA（少額投資非課税制度）を通じて国内への資本配分を促している動きについて、短期的に円高を促す可能性は低いとの見解を示した。
## 資金還流の規模と影響
UBSによると、日本政府による国内投資促進の動きは、海外資産の本国への資金還流（レパトリエーション）につながる可能性がある。その潜在的な規模は、外国為替市場に影響を与えるのに十分な大きさだという。
しかし、UBSはこれらの資金還流が短期的に意味のある円高につながることには懐疑的であると述べている。資産配分の変更には通常、長期間を要するプロセスが必要となるためだ。
## 円安の根本構造は変わらず
Ad同行は、円安の核心的な要因である日本の財政・金融政策の組み合わせ（ポリシーミックス）は依然として変わっていないと指摘。この根本的な構造が維持される限り、為替相場の方向性としては依然として円安が進みやすいとの見方を示した。
したがって、潜在的な資金還流の動きはあるものの、それが直ちに円の基調を転換させる決定的な要因になるとは考えていない。
## 市場への示唆
一方でUBSは、政府による追加的な政策発表の可能性といったヘッドラインリスクを考慮すると、積極的に円の売り持ち（ショート）を積み増すことのリスク・リワードは魅力的ではなくなったとも付け加えた。同行は、資金還流が為替市場に影響を与え始める具体的な時期については言及していない。