瑞銀發現日本股市對匯率和利率的敏感度已改變

瑞銀集團最新分析顯示，日本股市與關鍵宏觀經濟驅動因素之間的關係已發生顯著轉變，其對匯率和利率波動的敏感度已偏離歷史模式。

宏觀貝塔係數的轉變

瑞銀在對東證500指數成分股進行分析後發現，傳統的績效驅動因素正在改變。瑞銀指出，儘管過去五年整體市場貝塔係數呈現週期性下降，但其他敏感因素的變化更為顯著。

此分析的主要發現包括：

• 匯率敏感度：股票對美元/日圓匯率的平均敏感度已較以往水準大幅下降。
• 利率敏感度：股票對日本國債（JGBs）的貝塔係數仍然較低。

這一轉變表明，投資者在建立日本市場投資組合時，不能再依賴歷史相關性，因為外匯和國內債券殖利率的影響已經減弱。

市場主導地位的拓展

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該報告還強調了市場主導地位的輪動。在經歷了8月以成長和動量因素為主導的時期後，9月份市場轉向了價值股和低風險股。據報道，圍繞人工智慧主題的波動性也有所緩解。

儘管市場驅動因素有所拓展，但瑞銀指出，擁擠和部位仍然是投資人關注的關鍵問題。然而，瑞銀觀察到，整體擁擠程度已從6月的高峰有所緩解，這可能在熱門的人工智慧和金融交易之外，創造更多個股投資機會。

背景和股票訊號

這一市場演變發生在日本持續進行結構性改革的背景下，預計2026年股東回報率將創下歷史新高，企業交叉持股也將持續減少。瑞銀利用其專有的量化訊號（包括分析師的信心和對沖基金的持股），篩選出幾隻值得做多的股票。

其中突出顯示的名字包括東京電子（TYO：8035）、住友電工（TYO：5802）、三井住友金融集團（TYO：8316）和Recruit Holdings（TYO：6098）。