瑞银发现日本股市对汇率和利率的敏感度已发生变化

瑞银集团最新分析显示，日本股市与关键宏观经济驱动因素之间的关系已发生显著转变，其对汇率和利率波动的敏感度已偏离历史模式。

宏观贝塔系数的转变

瑞银在对东证500指数成分股进行分析后发现，传统的业绩驱动因素正在发生变化。瑞银指出，尽管过去五年整体市场贝塔系数呈周期性下降，但其他敏感因素的变化更为显著。

该分析的主要发现包括：

• 汇率敏感度：股票对美元/日元汇率的平均敏感度已较以往水平大幅下降。
• 利率敏感度：股票对日本国债（JGBs）的贝塔系数仍然较低。

这一转变表明，投资者在构建日本市场投资组合时，不能再依赖历史相关性，因为外汇和国内债券收益率的影响已经减弱。

市场主导地位的拓展

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该报告还强调了市场主导地位的轮动。在经历了8月份以增长和动量因素为主导的时期后，9月份市场转向了价值股和低风险股。据报道，围绕人工智能主题的波动性也有所缓解。

尽管市场驱动因素有所拓展，但瑞银指出，拥挤和仓位仍然是投资者关注的关键问题。然而，瑞银观察到，整体拥挤程度已从6月份的峰值有所缓解，这可能在热门的人工智能和金融交易之外，创造更多个股投资机会。

背景和股票信号

这一市场演变发生在日本持续进行结构性改革的背景下，预计2026年股东回报率将创历史新高，企业交叉持股也将持续减少。瑞银利用其专有的量化信号（包括分析师的信心和对冲基金的持股情况），筛选出几只值得做多的股票。

其中突出显示的名字包括东京电子（TYO：8035）、住友电工（TYO：5802）、三井住友金融集团（TYO：8316）和Recruit Holdings（TYO：6098）。