德銀報告：大型科技股倉位降至中性 資金輪動已近尾聲

德意志銀行（Deutsche Bank）最新報告指出，大型科技股的投資人倉位已從先前過熱的極端水準急遽下降，目前已接近中性。該行策略師認為，這波從科技股撤出的資金輪動已完成了約四分之三，顯示市場情緒正出現顯著轉變。

整體股票倉位下滑 主觀型投資人轉趨保守

由策略師 Parag Thatte 領導的團隊在報告中表示，上週整體股票倉位呈現下降趨勢。此現象主要由主觀型（Discretionary）投資人所驅動，其倉位已大幅降至中性水準以下。

相較之下，系統性策略（Systematic strategies）雖然也減少了曝險，但整體仍處於超配（overweight）狀態。這意味著依賴模型的量化基金相對於基本面分析的基金經理人，對股市的看法仍相對樂觀。

系統性策略內部差異

報告進一步分析了不同系統性策略的動向：

Ad

• 波動率控制型基金 (Volatility control funds): 降低了股票配置，但整體仍維持超配。
• 商品交易顧問 (Commodity Trading Advisors, CTAs): 小幅下調股票倉位，但其曝險程度仍處於近期波動區間的上緣。

全球資金流向：亞洲吸金、美股失血

在資金流向方面，全球股票型基金上週共錄得 304 億美元的淨流入，主要由亞洲市場貢獻了 213 億美元的資金流入所帶動。然而，美國市場則呈現相反趨勢，淨流出 72 億美元。

其他資產類別方面，債券型基金獲得 149 億美元的淨流入，但此金額為三個月以來最低。與此同時，貨幣市場基金連續第二週出現資金淨流出，金額達 339 億美元，顯示部分資金可能正在尋求新的投資佈局。