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AI投資熱潮降溫？鉅額資本支出引發市場對科技巨頭獲利前景的擔憂

Jul 12, 2026By Sofia Alvarez, FX & Central Banks Editor1 min read

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荷蘭國際集團 (ING) 分析指出，儘管人工智慧 (AI) 服務的需求依然強勁，但投資人正開始重新評估對AI領域的投資，主因是龐大的基礎設施支出可能對企業的盈餘成長和估值倍數構成壓力。

資本支出恐拖累短期獲利

ING表示，大型科技公司在AI領域的長期前景雖仍看好，但持續攀升的資本支出 (Capital Expenditure) 預期將導致折舊成本增加，進而拖累每股盈餘 (EPS) 的增長速度。

此外，鉅額投資也將減少公司的自由現金流，限制其執行股票回購的能力。過去，股票回購一直是支撐科技股估值的重要因素之一。如果AI相關營收需要更長時間才能實現，投資人支付高昂本益比的意願可能會降低。

今年以來，科技股已出現劇烈波動，反映出市場對AI相關投資未來回報的不確定性。根據報導，2026年上半年，微軟 (Microsoft) 股價下跌了 20%，甲骨文 (Oracle) 更大跌 27%，而 Alphabet (Google母公司) 則逆勢上漲了 14%。

儘管如此，目前的支出水平在經濟上仍被視為合理。例如，微軟在2025財年對雲端與AI基礎設施的投資約為 650億美元，而其年化AI營收約為 370億美元。同時，市場對AI運算的需求持續超過現有產能。

分析指出，資本支出增加可能對特定公司造成壓力，投資人應關注其個別風險：

微軟、Alphabet、Meta：預期將面臨自由現金流減少與股票回購放緩的挑戰。
甲骨文 (Oracle)：被視為風險較高的案例，其龐大的投資計畫可能對現金流造成顯著壓力，並增加其融資需求。
輝達 (Nvidia)：長期而言，隨著微軟、Alphabet和亞馬遜 (Amazon) 等大客戶積極開發自有AI晶片以提升基礎設施效率，輝達可能面臨更激烈的競爭。

總體而言，當前的AI投資被認為基礎穩固，但對投資人而言，關鍵問題在於未來的營收成長、利潤率和盈餘擴張，是否足以證明今日鉅額投資的合理性。