นักลงทุนเริ่มชั่งน้ำหนักความเสี่ยงหุ้น AI: การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานมหาศาลอาจกระทบกำไร

นักลงทุนกำลังประเมินการลงทุนในหุ้นปัญญาประดิษฐ์ (AI) ใหม่อีกครั้ง เนื่องจากความกังวลว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่พุ่งสูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของกำไรและตัวคูณมูลค่า (valuation multiples) แม้ว่าความต้องการบริการ AI จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม ตามบทวิเคราะห์จาก ING

การลงทุนมหาศาลกดดันกำไรและราคาหุ้น

แนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงเป็นบวก โดยได้รับแรงหนุนจากการนำบริการ AI มาใช้ในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม รายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) ที่เพิ่มขึ้นคาดว่าจะทำให้ค่าเสื่อมราคาสูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ชะลอตัวลง และลดความสามารถในการซื้อหุ้นคืน (share buybacks) ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

การใช้จ่ายด้านทุนที่สูงขึ้นคาดว่าจะลดกระแสเงินสดอิสระและจำกัดโครงการซื้อหุ้นคืน โดยเฉพาะในบริษัทอย่าง Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms หากรายได้จาก AI ใช้เวลานานกว่าที่คาดในการสร้างผลตอบแทนที่เป็นรูปธรรม นักลงทุนอาจลังเลที่จะจ่ายค่าพรีเมียมสำหรับมูลค่าหุ้นที่สูงดังเช่นปัจจุบัน

ความไม่แน่นอนสะท้อนในความผันผวนของตลาด

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมีความผันผวนอย่างรุนแรงในปีนี้ ซึ่งสะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ในอนาคต

Ad

• ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 หุ้น Microsoft (MSFT) ร่วงลง 20% และ Oracle (ORCL) ดิ่งลง 27%
• ในทางกลับกัน หุ้น Alphabet (GOOGL) ปรับตัวขึ้น 14%

ING มองว่า Oracle เป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่าบริษัทอื่น เนื่องจากแผนการลงทุนที่รวมถึงการสนับสนุนโครงการ Project Stargate อาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการเงินทุนจากภายนอก

มุมมองระยะยาวยังคงเป็นบวก แต่มีความท้าทายใหม่

แม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้ แต่การใช้จ่ายด้าน AI ในปัจจุบันยังคงสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ โดย Microsoft ลงทุนประมาณ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้ต่อปีจาก AI ได้ราว 3.7 หมื่นล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ความต้องการใช้งานคอมพิวเตอร์สำหรับ AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่

อย่างไรก็ตาม ความท้าทายในระยะยาวเริ่มปรากฏขึ้น โดย Nvidia (NVDA) อาจเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป เนื่องจาก Microsoft, Alphabet และ Amazon ต่างก็กำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐาน คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการขยายตัวของผลประกอบการในอนาคต จะสามารถพิสูจน์ให้เห็นถึงความคุ้มค่าของระดับการลงทุนมหาศาลในปัจจุบันได้หรือไม่