Nhà đầu tư đánh giá lại cổ phiếu AI do lo ngại về chi phí hạ tầng khổng lồ

Các nhà đầu tư đang bắt đầu đánh giá lại các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) do lo ngại rằng chi tiêu cơ sở hạ tầng tăng vọt có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, theo phân tích từ ING. Mặc dù nhu cầu đối với các dịch vụ AI vẫn còn rất lớn, gánh nặng chi phí đang trở thành một yếu tố quan trọng.

Áp lực từ chi phí vốn gia tăng

Triển vọng dài hạn của các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá là tích cực nhờ sự phổ biến ngày càng tăng của AI. Tuy nhiên, chi phí vốn (capex) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ – một công cụ quan trọng đã giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu trong quá khứ.

Sự không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai từ các khoản đầu tư liên quan đến AI đã góp phần gây ra những biến động mạnh cho cổ phiếu công nghệ trong năm nay. Theo nguồn tin, trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (NASDAQ:MSFT) đã giảm 20% và Oracle (NYSE:ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (NASDAQ:GOOGL) lại tăng 14%.

Triển vọng khác biệt giữa các ông lớn

Mức chi tiêu hiện tại vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Ví dụ, Microsoft đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025 trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD. Hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Ad

Tuy nhiên, chi phí vốn tăng cao được cho là sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế việc mua lại cổ phiếu, đặc biệt là tại Microsoft, Alphabet và Meta Platforms (NASDAQ:META). Điều này có thể khiến các nhà đầu tư không sẵn sàng trả mức định giá cao nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để thành hiện thực.

Một số trường hợp đáng chú ý bao gồm:

• Oracle (NYSE:ORCL): Được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn khi chương trình đầu tư của công ty có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu về vốn.
• Nvidia (NASDAQ:NVDA): Có thể phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong tương lai khi Microsoft, Alphabet và Amazon (NASDAQ:AMZN) tự phát triển chip AI riêng để cải thiện hiệu quả hạ tầng.

Câu hỏi về lợi nhuận trong tương lai

Bất chấp những rủi ro này, mức chi tiêu cho AI hiện tại được xem là có nền tảng vững chắc, do nhu cầu về năng lực tính toán cho AI vẫn tiếp tục vượt xa nguồn cung sẵn có. Vấn đề cốt lõi đối với các nhà đầu tư là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và sự mở rộng lợi nhuận trong tương lai có thể biện minh cho mức đầu tư khổng lồ của ngày hôm nay hay không.