Investor Timbang Ulang Saham AI Akibat Lonjakan Belanja Infrastruktur

Para investor mulai mengevaluasi kembali investasi pada sektor kecerdasan buatan (AI) karena pengeluaran infrastruktur yang masif berpotensi menekan pertumbuhan laba dan multiplikasi valuasi. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, belanja modal yang tinggi menjadi titik kekhawatiran baru.

Belanja Modal Menekan Laba

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar memang tetap positif, didorong oleh adopsi layanan AI yang terus berkembang. Namun, lonjakan belanja modal (capex) diperkirakan akan meningkatkan biaya depresiasi, yang pada gilirannya dapat memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS).

Kondisi ini juga mengurangi kapasitas perusahaan untuk melakukan pembelian kembali saham (*share buybacks*), sebuah mekanisme yang selama ini membantu menopang valuasi ekuitas. Jika pendapatan dari AI membutuhkan waktu lebih lama untuk terealisasi, investor mungkin menjadi kurang bersedia membayar valuasi premium di tengah melambatnya program *buyback* dan naiknya biaya depresiasi.

Dampak pada Raksasa Teknologi

Pasar saham teknologi telah mengalami volatilitas tajam tahun ini, yang sebagian besar disebabkan oleh ketidakpastian mengenai imbal hasil investasi terkait AI. Selama paruh pertama tahun 2026, saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) turun 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) anjlok 27%, sementara Alphabet (NASDAQ:GOOGL) justru naik 14%.

Ad

Saat ini, tingkat pengeluaran dianggap masih dapat dibenarkan secara ekonomi, di mana permintaan komputasi AI terus melebihi kapasitas yang tersedia. Sebagai contoh, Microsoft menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan tahunan dari AI sekitar $37 miliar. Namun, arus kas bebas yang lebih rendah diperkirakan akan membatasi pembelian kembali saham, terutama di Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms (NASDAQ:META).

Risiko Spesifik dan Prospek ke Depan

Beberapa perusahaan menghadapi risiko yang lebih tinggi. Oracle (NYSE:ORCL) dinilai sebagai kasus yang lebih berisiko karena program investasinya dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan eksternal. Di sisi lain, Nvidia (NASDAQ:NVDA) mungkin menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan karena para pelanggan utamanya seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) sedang mengembangkan chip AI internal mereka sendiri untuk efisiensi infrastruktur.

Meski demikian, belanja AI saat ini dipandang sehat secara fundamental. Pertanyaan kunci bagi investor adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi besar-besaran yang terjadi hari ini.