Pelabur Teknologi Menilai Semula Pertaruhan AI Di Tengah Perbelanjaan Infrastruktur Yang Melonjak

Para pelabur sedang menilai semula pelaburan dalam sektor kecerdasan buatan (AI) berikutan kebimbangan bahawa perbelanjaan infrastruktur yang melambung tinggi boleh memberi tekanan kepada pertumbuhan pendapatan dan gandaan penilaian. Menurut penganalisis di ING, walaupun permintaan untuk perkhidmatan AI kekal teguh, kos yang besar untuk membina kapasiti boleh menjejaskan pulangan dalam jangka pendek.

Perbelanjaan Modal Menjadi Tumpuan

Prospek jangka panjang untuk syarikat teknologi besar masih dilihat positif, didorong oleh penerimaan perkhidmatan AI yang semakin meluas. Walau bagaimanapun, peningkatan perbelanjaan modal (capex) dijangka akan meningkatkan kos susut nilai, melambatkan pertumbuhan pendapatan sesaham (EPS), dan mengurangkan kapasiti untuk pembelian semula saham, yang selama ini menjadi penyokong utama kepada penilaian ekuiti.

Ketidaktentuan mengenai pulangan pelaburan berkaitan AI telah menyebabkan turun naik mendadak dalam saham teknologi tahun ini. Sebagai contoh, dalam separuh pertama 2026, saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) jatuh 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) merosot 27%, manakala Alphabet (NASDAQ:GOOGL) pula mencatatkan kenaikan 14%.

Analisis Risiko dan Pulangan

Pada masa ini, tahap perbelanjaan masih dianggap wajar dari segi ekonomi. Microsoft, misalnya, melabur kira-kira $65 bilion dalam infrastruktur awan dan AI untuk tahun fiskal 2025, sambil menjana pendapatan AI tahunan sekitar $37 bilion. Permintaan untuk pengkomputeran AI terus melebihi kapasiti sedia ada, dan kebanyakan syarikat teknologi gergasi mampu membiayai pelaburan ini melalui aliran tunai operasi.

Ad

Namun, kebimbangannya ialah peningkatan capex akan mengurangkan aliran tunai bebas dan mengehadkan program pembelian semula saham, terutamanya di Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms (NASDAQ:META). Gabungan antara pembelian semula yang lebih perlahan dan kos susut nilai yang lebih tinggi boleh menyebabkan pelabur kurang bersedia untuk membayar gandaan premium jika hasil daripada AI mengambil masa yang lebih lama untuk direalisasikan.

Risiko Syarikat dan Prospek Persaingan

Beberapa syarikat menghadapi risiko yang lebih tinggi. Oracle dilihat sebagai kes berisiko lebih tinggi kerana program pelaburannya boleh memberi tekanan kepada aliran tunai dan meningkatkan keperluan pembiayaan. Pada masa yang sama, peneraju pasaran cip AI, Nvidia (NASDAQ:NVDA), mungkin akan menghadapi persaingan yang lebih sengit pada masa hadapan.

Ini kerana syarikat seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) sedang giat membangunkan cip AI mereka sendiri untuk meningkatkan kecekapan infrastruktur. Persoalan utama bagi pelabur kini adalah sama ada pertumbuhan hasil, margin keuntungan, dan pengembangan pendapatan pada masa depan akan dapat menjustifikasikan tahap pelaburan besar yang dibuat pada hari ini.