渣打銀行：釐清 Strategy 新策略是比特幣後市關鍵

根據渣打銀行（Standard Chartered）週五發布的報告，全球最大的比特幣企業持有者 Strategy（前身為 MicroStrategy）其不斷演變的持倉策略正為加密貨幣市場帶來短期不確定性。分析師認為，該公司若能清晰溝通其新方針，應能消除市場疑慮，並重申其對比特幣的長期樂觀看法。

Strategy 策略轉向引發市場疑慮

渣打銀行分析師 Geoff Kendrick 在報告中指出，Strategy 似乎正在從其「永不賣出比特幣」的口號，轉向一種更為複雜的策略。該公司是最大的比特幣企業持有者，持有 843,775 枚比特幣，佔 2100 萬枚總供應量的 4% 以上。

此一轉變的驅動因素是 Strategy 的 mNAV 指標（企業價值除以比特幣持有量）已從 2020 年至 2025 年中的遠高於 1.0 水準，回落至 1.0 附近。渣打銀行表示，在此估值水平下，原先「發行股票以購買比特幣」的模式效益已不如以往。

新模式：以比特幣為優先股擔保

報告稱，Strategy 現在正「轉向將比特幣作為其優先股 STRC 的擔保品」。這種優先股類似於一種信貸產品，其名目流通在外金額約為 100 億美元。

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Kendrick 指出，STRC 具有「高度超額擔保」的特性，因此其價格應能從目前的 90 美元左右回升至 100 美元。他強調，Strategy 有效溝通其新策略「是安撫市場，使其相信大規模拋售不太可能發生的關鍵」。若此訊息傳遞成功，應能消除該公司實際出售任何比特幣的必要性。

分析師：短期雜音不改長期看漲趨勢

渣打銀行將近期比特幣價格的疲軟視為「市場雜音，而非比特幣中期方向的信號」。該行維持其對 2026 年底比特幣價格達到 10 萬美元的預測。

分析師認為，只要 Strategy 能夠向市場清楚說明其新方法，消除投資者對潛在賣壓的擔憂，目前籠罩在比特幣上空的陰霾便可望散去。