Spotify財報獲利未達預期且財測保守，盤前股價下挫

音樂串流巨擘 Spotify (SPOT) 公布 2026 年第二季財報後，因獲利未達預期且關鍵的獲利能力指引不如市場共識，其股價在盤前交易中下跌 5.6%。

財報喜憂參半，關鍵指標未達標

根據財報，Spotify 第二季調整後每股盈餘為 2.61 歐元，低於分析師預估的 2.76 歐元。營收為 47.8 億歐元，年增 14%，但略低於市場共識預期的 4.79 億歐元。

用戶數據方面呈現複雜的景象：

• 付費訂戶 (Premium subscribers) 達到 3 億 的里程碑，淨增 700 萬戶，超越了公司原先預期的 600 萬戶。
• 然而，月活躍用戶 (MAU) 年增 12% 至 7.77 億，比公司自身財測目標的 7.78 億少了 100 萬，這加劇了投資人對其核心市場頂層用戶增長放緩的持續擔憂。

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獲利展望疲軟，引發市場賣壓

展望未來，Spotify 預計第三季營業利益為 6.7 億歐元，低於分析師約 6.78 億歐元的共識預期。預估毛利率為 32.9%，也較第二季的歷史高點有所回落，進一步加大了股價壓力。儘管第三季營收財測的 50 億歐元高於市場預期的 49.3 億歐元，但仍不足以抵銷獲利展望疲軟帶來的負面影響。

總體而言，每股盈餘失利、月活躍用戶數略遜於指引，以及低於預期的第三季獲利展望，是導致此次盤前賣壓的主要因素。在財報發布前，華爾街普遍抱持樂觀態度，例如摩根士丹利 (Morgan Stanley) 才將其目標價從 610 美元上調至 640 美元。如今，投資人正重新評估在人工智慧與行銷投資成本高昂的背景下，公司在成熟市場中的變現速度與用戶轉換率。