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美銀點名2026年歐洲軟體股首選 SAP因估值具吸引力獲青睞
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美國銀行 (Bank of America) 發布最新研究報告，點名其在2026年最看好的歐洲軟體類股，主要篩選標準為具備強勁的成長前景，且相對不易受到人工智慧 (AI) 崛起的顛覆性影響。德國軟體巨擘 SAP 被選為大型股中的首選投資標的。
SAP獲選大型股首選 估值低於同業
報告指出，美銀重申對 SAP (ETR:SAP) 的「買入」評級，並將其目標價從 208 歐元上調至 223 歐元。此舉反映了該行將其目標雲端業務估值倍數，從 2027 年預估 EBITDA 的 18 倍提高至 20 倍。SAP 不僅是美銀在2026年的大型軟體股首選，也名列該行「2026年25檔精選股」名單中。
從估值角度分析，美銀表示，SAP 目前的股價約為 2026 年預估企業價值倍數 (EV/EBITDA) 的 16.7 倍。相較於其預估至2028年的營收年複合成長率 (CAGR) 11.3% 及每股盈餘 (EPS) 年複合成長率 18%，其 EV/EBITDA-to-growth 比率僅為 1.1 倍，低於歐洲同業平均的 1.5 倍，顯示其估值相對具有吸引力。
Ad聚焦AI防禦與成長潛力
除了 SAP 之外，美銀還點名了其他幾家具有潛力的軟體公司，這些公司在 AI 時代下具備獨特的防禦性或成長動能：
- Temenos (SIX:TEMN): 儘管第二季營收未達標，美銀仍維持「買入」評級，認為其中期息稅前利潤 (EBIT) 共識預期有 1-3% 的上調空間。該公司估值與同業相當，但中期營收前景更為明朗，且受 AI 顛覆的風險較低。
- Sage (LON:SGE): 在強勁的第三季業績後，美銀將其2026財年有機營收成長預測上調40個基點至10.1%。預計到2028年，營收、EBIT 及 EPS 的年複合成長率將分別達到 9.7%、12% 和 18%。
- Planisware (EPA:PLNW): 因第二季業績穩健，目標價被從30歐元上調至31歐元。該公司營收和EBITDA成長強勁，預估至2028年的年複合成長率分別為15%和17%，顯著高於行業平均水平。
- TeamViewer (ETR:TMV): 美銀維持其9.7歐元的目標價與「買入」評級。管理層重申了2026財年財測，而與 ServiceNow 的合作夥伴關係，被視為應對平台業者競爭的關鍵一步。
- Nemetschek (ETR:NEM): 在計入併購 HCSS 的影響後，目標價從91歐元上調至93歐元。美銀認為，建築工程營造 (AEC) 軟體產業相對不易受AI顛覆，且該公司有望透過產品分級和按用量計價來實現AI的商業變現。