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BofA、2026年の欧州ソフトウェア推奨銘柄を発表 SAPを大型株トップに選定
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バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、2026年に向けた欧州ソフトウェアセクターの推奨銘柄リストを公表し、大型株のトップピックとしてSAPを挙げた。同行は、人工知能（AI）による事業中断リスクが比較的小さく、力強い成長が見込まれる企業を高く評価している。
SAPをトップに選定、AI耐性と成長性を評価
BofAは、SAP（ETR: SAP）を2026年の大型ソフトウェア株における最優先銘柄と位置づけ、投資判断「買い」を継続。目標株価を従来の208ユーロから223ユーロへ引き上げた。この引き上げは、2027年のEBITDA（利払い・税・償却前利益）に対する目標倍率を18倍から20倍に修正したことに基づく。
BofAの分析によると、SAPの2026年EV/EBITDA倍率は16.7倍。2028年までの年平均成長率（CAGR）が売上高で11.3%、EPS（1株当たり利益）で18%と予測される点を踏まえると、成長性を加味したバリュエーション（EV/EBITDA-to-growth ratio）は1.1倍と、欧州同業の平均1.5倍を下回り割安感があると指摘している。
その他注目すべき推奨銘柄
AdBofAはSAP以外にも、複数の欧州ソフトウェア企業を推奨している。
- Temenos (SIX:TEMN): 第2四半期の売上高は未達だったものの、投資判断「買い」を維持。中期的な収益見通しの可視性が高く、AIによる混乱リスクが低い点を評価している。
- Sage (LON:SGE): 好調な第3四半期決算を受け、2026年度のオーガニック売上高成長率見通しを40ベーシスポイント引き上げ10.1%とした。2028年まで力強いEBITおよびEPSの成長を予測。
- Planisware (EPA:PLNW): 目標株価を30ユーロから31ユーロに引き上げ。売上高とEBITDAはセクター平均を約6ポイント上回る高い成長が見込まれ、複雑なワークフローがAIからの保護要因になると分析。
- TeamViewer (ETR:TMV): 投資判断「買い」と目標株価9.7ユーロを維持。ServiceNowとの提携が、プラットフォーム企業による代替リスクへの懸念を和らげる重要な一歩と評価。
- Nemetschek (ETR:NEM): 目標株価を91ユーロから93ユーロに引き上げ。同社が事業展開する建設（AEC）ソフトウェア業界はAIによる混乱の影響を受けにくいと見ている。
投資家への示唆
BofAのレポートは、現在の市場環境において投資家がソフトウェア企業を選別する上で、単なる成長率だけでなく、AIという構造変化に対する「防御力」を重視していることを示唆している。複雑な業務プロセスに深く根ざしたソフトウェアや、特定の業界に特化したソリューションを提供する企業は、汎用的なAIツールによる代替リスクが低いと見なされているようだ。今回の選定は、バリュエーションとAI耐性の両面から投資機会を探る戦略の重要性を浮き彫りにした。