債券殖利率上升加劇了對利率敏感型股票的壓力

政府公債殖利率的持續上升加劇了特定類別股票的估值風險，尤其是那些價值與未來獲利能力密切相關的「長期」成長型股票。這種負利率敏感性意味著，隨著殖利率上升，未來收益的現值下降，從而給高估值公司帶來壓力。

高成長股承壓

科技、生技和半導體產業的獲利能力欠佳或微弱的公司受到的影響最大。這些公司通常以高本益比交易，其估值是基於對未來數年甚至數十年獲利大幅成長的預期。更高的收益率會提高用於評估這些未來現金流的折現率，從而降低其當前價值。

Investing.com 的一項分析是基於篩選器數據，指出以下幾隻股票體現了這種動態：

• Arm Holdings (ARM)：遠期本益比為122.4倍。
• 10X Genomics (TXG)：遠期本益比為 739.3 倍。
• Illumina (ILMN)：遠期本益比為 44.1 倍。

資料來源指出，這些數據是篩選器快照，旨在說明估值風險，而非預測即將發生的下跌。

槓桿型與收益型產業面臨逆風

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除了投機性成長之外，其他行業也容易受到利率上升的影響，因為它們背負著高債務，並且作為債券替代品具有吸引力。

• 房地產：房地產投資信託基金 (REITs) 和房地產開發商面臨雙重威脅：一方面是巨額債務的再融資成本上升，另一方面是來自更安全、收益更高的政府債券的投資者資金競爭加劇。
• 公用事業：與不斷上升的債券收益率相比，公用事業公司提供的股息收益率吸引力下降。此外，這些資本密集型企業也面臨基礎建設項目融資成本上升的問題。
• 基礎設施：在再生能源、電信和資料中心等領域，高槓桿基礎設施營運商的融資負擔也隨之加重，因為對於投資回收期較長的項目，貼現率普遍提高。

高利率環境下的相對避險資產

相反，當前環境更有利於那些擁有強勁現金流、定價權和近期再融資需求較低的企業。能夠將成本轉嫁給消費者且不依賴廉價債務的公司被認為更具優勢。

通常具備這些特徵的行業包括能源、大宗商品相關企業以及受益於更大淨息差的特定金融機構。在利率上升時期，獲利能力強、資產負債表穩健的工業企業也被認為比投機成長股更具韌性。