债券收益率上升加剧了对利率敏感型股票的压力

政府债券收益率的持续上升加剧了特定类别股票的估值风险，尤其是那些价值与未来盈利能力密切相关的“长期”成长型股票。这种负利率敏感性意味着，随着收益率上升，未来收益的现值下降，从而给高估值公司带来压力。

高增长股票承压

科技、生物技术和半导体行业的盈利能力欠佳或微弱的公司受到的影响最大。这些公司通常以高市盈率交易，其估值基于对未来数年甚至数十年盈利大幅增长的预期。更高的收益率会提高用于评估这些未来现金流的折现率，从而降低其当前价值。

Investing.com 的一项分析基于筛选器数据，指出以下几只股票体现了这种动态：

• Arm Holdings (ARM)：远期市盈率为122.4倍。
• 10X Genomics (TXG)：远期市盈率为 739.3 倍。
• Illumina (ILMN)：远期市盈率为 44.1 倍。

来源指出，这些数据是筛选器快照，旨在说明估值风险，而非预测即将发生的下跌。

杠杆型和收益型行业面临逆风

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除了投机性增长之外，其他行业也容易受到利率上升的影响，因为它们背负着高额债务，并且作为债券替代品具有吸引力。

• 房地产：房地产投资信托基金 (REITs) 和房地产开发商面临双重威胁：一方面是巨额债务的再融资成本上升，另一方面是来自更安全、收益更高的政府债券的投资者资金竞争加剧。
• 公用事业：与不断上升的债券收益率相比，公用事业公司提供的股息收益率吸引力下降。此外，这些资本密集型企业还面临着基础设施项目融资成本上升的问题。
• 基础设施：在可再生能源、电信和数据中心等领域，高杠杆基础设施运营商的融资负担也随之加重，因为对于投资回收期较长的项目，贴现率普遍提高。

高利率环境下的相对避险资产

相反，当前环境更有利于那些拥有强劲现金流、定价权和近期再融资需求较低的企业。能够将成本转嫁给消费者且不依赖廉价债务的公司被认为更具优势。

通常具备这些特征的行业包括能源、大宗商品相关企业以及受益于更大净息差的特定金融机构。在利率上升时期，盈利能力强、资产负债表稳健的工业企业也被认为比投机性成长股更具韧性。