Netflix 股價年初至今重挫 20%，美銀點名三大核心隱憂

串流媒體巨頭 Netflix (NFLX) 股價在 2026 年表現疲軟，年初至今已下跌約 20%。根據美國銀行 (Bank of America) 的一份最新報告，儘管該行重申對 Netflix 的「買入」評級，但市場主要存在三項相互關聯的隱憂，導致股價持續承壓。

核心隱憂：用戶黏著度、AI 與競爭

美國銀行分析師 Jessica Reif Ehrlich 在報告中指出，近期股價回檔反映了投資人對 Netflix 的三大擔憂：

• 用戶黏著度趨勢： Netflix 自身數據顯示，每位訂戶的總觀看時數呈現年減趨勢。看空者認為，公司轉趨積極的併購立場，以及計劃在 2026 年增加內容支出的舉動，正印證了此一疲軟跡象。
• AI 顛覆風險： 市場擔心人工智慧技術的發展，可能對傳統的內容創作模式帶來顛覆性衝擊，影響 Netflix 的長期護城河。
• 產業競爭加劇： 近期媒體產業的併購活動，加上來自 YouTube 和短影音平台的持續競爭，使串流影音市場的競爭格局更加激烈。

華爾街多空觀點交鋒

儘管存在上述壓力，美國銀行仍維持其樂觀看法，重申 125 美元的目標價與「買入」評級。報告將當前情況與 2022 年及 2023 年底相比，當時 Netflix 同樣面臨對訂戶增長和利潤率的質疑，但最終透過打擊密碼共享和推出廣告方案等策略成功反彈。

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然而，該行也承認 Netflix 的併購策略已從過去的「自建者而非收購者」發生轉變，這帶來了業務組合轉變、執行風險，以及交易後能否維持其歷史估值溢價等不確定性。

與此同時，摩根士丹利 (Morgan Stanley) 近期雖維持對 Netflix 的「增持」(Overweight) 評級，但已將其目標價從 115 美元下調至 90 美元。該行指出，投資人擔心 Netflix 在季節性淡季提早漲價，加上內容陣容相對較弱，可能導致高於預期的客戶流失率。

投資人審慎評估前景

綜合來看，Netflix 正面臨用戶行為改變和產業競爭格局變化的雙重挑戰。市場將密切關注公司在高 ARPU（每用戶平均收入）成熟市場的新增訂戶動能、內容支出的效益，以及併購策略的後續整合與執行成效。

根據數據，Netflix 股價於本週一收在 73.83 美元。