奈飞股价年内下跌20%，美国银行指出三大核心担忧

流媒体巨头奈飞（Netflix）的股价自2026年初以来已累计下跌约20%。美国银行在周二发布的一份报告中指出，尽管该行重申对该股的“买入”评级和125美元的目标价，但股价的下滑反映了市场对三大相互交织问题的担忧。

美国银行：三大担忧拖累股价

美国银行分析师Jessica Reif Ehrlich表示，投资者对奈飞的担忧主要集中在三个方面：用户参与度趋势、人工智能（AI）对内容创作的潜在颠覆，以及近期媒体行业并购活动引发的竞争加剧。

该行指出，奈飞自己披露的数据显示，每位订阅用户的总观看时长“一直在同比下降”。看空者认为，奈飞近期更为积极的并购姿态和计划增加的2026年内容支出，恰恰证实了这一疲软趋势。

投资者担忧情绪加剧

除了参与度，投资者还担心来自YouTube和短视频平台的竞争，以及奈飞在高平均用户收入（ARPU）的发达市场中，新增用户数量的增长空间有限。美国银行承认，奈飞的并购策略“看起来比其历史上‘重自建、轻收购’的立场要积极得多”，这带来了业务组合转变、执行风险以及公司能否在交易后保持其历史估值溢价等一系列不确定性。

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无独有偶，摩根士丹利近期也将奈飞的目标价从115美元下调至90美元，但维持“增持”评级。该行指出，投资者担心“在季节性疲软时期提前提价，加上内容阵容较弱，可能导致了超乎寻常的用户流失”。

分析师观点存分歧

尽管存在上述担忧，美国银行仍对奈飞的前景保持乐观。该行分析师将当前的市场情绪与2022年和2023年末的情况相提并论，当时奈飞在用户增长和利润率方面也面临类似的质疑。

然而，公司随后通过推出付费分享和广告支持套餐等措施成功扭转了局面。这表明，尽管面临挑战，但一些分析师仍相信奈飞管理层有能力应对当前的困境，并为公司找到新的增长动力。