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莫德納擴大發債引發稀釋擔憂 股價重挫近6%
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生技大廠莫德納 (Moderna, MRNA) 在週二早盤交易中股價下跌近 5.9%。此前，該公司宣布將一筆原定 20 億美元的私募可轉換優先債券發行規模擴大至 26 億美元，此舉重新點燃了投資者對潛在股權稀釋的疑慮，並對該股近期驚人的漲勢構成壓力。
擴大發債引發稀釋擔憂
根據莫德納的聲明，這批將於 2032 年到期的零息債券，是依據美國證券法 Rule 144A 向合格機構買家進行私募發行。其初始轉換價格較莫德納前一交易日收盤價 $142.77 美元有約 47.5% 的溢價。
公司表示，此次募資所得將用於一般公司用途，包括投資其腫瘤學業務及償還現有債務。然而，擴大發債規模通常意味著未來可能有更多股票流入市面，從而稀釋現有股東的股權價值，這是引發市場賣壓的主要原因。
分析師看法及同業利空夾擊
Ad除了發債消息外，其他因素也加劇了股價的跌勢。高盛 (Goldman Sachs) 雖然將莫德納的目標價從 67 美元上調至 120 美元，但維持「中性」評級。儘管目標價有所提升，但仍遠低於目前股價水平，反映出華爾街對其當前估值抱持懷疑態度。
與此同時，競爭對手 BioNTech 宣布，由於未達預期療效，已終止其針對大腸癌的 mRNA 疫苗二期臨床試驗。此消息提醒投資者，mRNA 平台近期在黑色素瘤治療上的突破，不保證能成功複製到所有癌症類型，為整個板塊的樂觀情緒降溫。
市場背景
當日美股大盤標普 500 指數和那斯達克指數基本持平，顯示莫德納的下跌幾乎完全是公司自身因素所致，而非宏觀或行業性的疲軟。在與默克 (Merck) 合作的黑色素瘤三期臨床試驗取得里程碑式成果後，莫德納股價一度飆升，並於 8 月 19 日觸及 $176.66 美元的 52 週高點。如今，在融資、分析師謹慎看法及同業試驗失敗等多重不利因素的匯集下，股價已從高點明顯回落。