為支付股息而舉債 Mister Car Wash遭標普下調展望至「負面」

標普全球評級 (S&P Global Ratings) 週一宣布，將美國連鎖洗車營運商 Mister Car Wash Holdings Inc. (NYSE: MCW) 的信用展望從「穩定」下調至「負面」，但維持其「B」級發行人信用評級。此舉主要反映了該公司因一筆以股息為目的的再融資交易，將導致其債務負擔和財務風險顯著增加。

舉債發放股息 財務槓桿承壓

根據標普的報告，Mister Car Wash 計劃發行一筆 20億美元、將於2033年到期的優先擔保第一順位定期貸款。這筆資金除了用於再融資現有債務外，還將向其金融發起人 Leonard Green & Partners 支付一筆高達 3.6億美元 的股息。

標普估計，這項「股息資本重組」將導致該公司的預估調整後槓桿比率在交易完成時飆升至約 6.8倍，暫時超過其 6.5倍 的降級門檻。儘管預計到2026年底槓桿率將回落至約6.5倍，但短期內的財務壓力是調降展望的主要原因。

關鍵財務指標惡化

此次交易預計將增加約3億美元的額外債務，直接削弱了公司的利息償付能力。標普預測，在未來12個月內，Mister Car Wash 的調整後稅息折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 對利息的保障倍數將降至 2.5倍 以下。

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評級機構同時對這筆新的20億美元貸款給予了「B」級的債項評級和「3」級的回收率評級。

營運基本面仍穩健

儘管信貸指標轉弱，Mister Car Wash 的核心業務仍展現成長動能。在2026年上半年，其「無限洗車俱樂部」(Unlimited Wash Club) 的會員數成長了 12%，同店銷售也實現了低個位數的增長。

公司的行銷策略成功提高了訂閱滲透率，其中高階會員方案佔總會員基礎的 60%。標普預計，公司將以每年開設20至25家新店的速度擴張，並在2027年產生約 2,800萬美元 的正向自由營運現金流。交易完成後，公司將擁有約2,300萬美元現金和一筆近乎未動用的3.75億美元循環信貸額度，維持了充足的流動性。