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Jefferies下調評級西班牙地產商Merlin Properties股價承壓

Aug 3, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

重點摘要

由於券商Jefferies以股權稀釋及租戶信用風險為由，將西班牙不動產投資信託Merlin Properties的評級從「買進」下調至「持有」，導致其股價在今日交易中下跌。
西班牙不動產投資信託（REIT）Merlin Properties（MRL）股價在今日交易中下跌 1.3%，報 14.855 歐元。主因是券商 Jefferies 發布報告，將其評級從「買進」下調至「持有」，並將目標價從 17 歐元小幅下修至 16 歐元。
Jefferies 指出，此次降評主要基於兩大擔憂。首先，該公司於 2026 年 3 月進行的增資導致股權稀釋，對每股營運現金流（FFO per share）造成壓力。其次，其資料中心業務的預租產能絕大部分集中於「新興雲端租戶」（neo-cloud tenants），存在信貸風險集中的問題。

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西班牙不動產投資信託（REIT）Merlin Properties（MRL）股價在今日交易中下跌 1.3%，報 14.855 歐元。主因是券商 Jefferies 發布報告，將其評級從「買進」下調至「持有」，並將目標價從 17 歐元小幅下修至 16 歐元。

降評關鍵：股權稀釋與租戶風險

Jefferies 指出，此次降評主要基於兩大擔憂。首先，該公司於 2026 年 3 月進行的增資導致股權稀釋，對每股營運現金流（FFO per share）造成壓力。其次，其資料中心業務的預租產能絕大部分集中於「新興雲端租戶」（neo-cloud tenants），存在信貸風險集中的問題。

分析師認為，儘管 Merlin 的基本營運表現依然強勁，但這些潛在的疑慮成為市場重新評估其價值的催化劑。

此次降評發生在 Merlin 公布強勁的 2026 年上半年財報之後。根據 7 月 28 日發布的數據，該公司上半年淨利潤年增約 12.9%，達到約 5.79 億歐元；總營收成長 11.7% 至約 3.08 億歐元，並上調了全年 FFO 指引至 3.4 億歐元。

然而，Jefferies 認為，Merlin 股價年初至今約 20% 的漲幅已大致反映了這些利好消息。考慮到增資帶來的稀釋效應，短期內股價進一步上漲的空間有限。

從宏觀環境來看，市場對歐洲央行（ECB）進一步升息的預期，為西班牙 IBEX 35 指數帶來逆風。這對 Merlin 這類對利率敏感且資本密集的房地產公司尤其構成挑戰。其同業 Colonial SFL 也面臨著類似的宏觀壓力。

總體而言，Jefferies 的降評行動觸發了今日的股價回調，使市場對 Merlin 融資結構和租戶集中度的擔憂具體化。目前其股價雖仍遠高於 52 週低點 11.81 歐元，但已從 52 週高點 15.92 歐元回落，反映出市場對其短期上漲預期的重新校準。