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Lululemon財報黯淡下修財測 股價重挫逾17%
運動服飾零售商 Lululemon (LULU) 公布第二季財報後，因營收未達標且全年財測遠遜於預期，股價在9月4日重挫 17.77% 至 100.13美元。儘管每股盈餘優於預期，但主要受一次性關稅退稅利益挹注，未能掩蓋北美市場需求疲軟的核心問題。
財報細節：營收與財測雙雙失利
根據財報，Lululemon 第二季營收年減4%至 24.2億美元，低於市場共識預期的24.6億美元。全球同店銷售額下滑約 10%，主要受北美地區客流量與產品需求減弱拖累。
雖然帳面每股盈餘（EPS）為 2.92美元，看似亮眼，但其中約 0.86美元 來自關稅退稅及相關利息。公司同時大幅下修2026財年展望，將營收預測區間下調至 103.5億至105.0億美元（意味著年減5%至7%），每股盈餘預測也從先前的10.95至11.15美元，下修至 9.48至9.73美元。第三季展望更為嚴峻，預計營收將年減10%至11%。
營運挑戰不僅是總體經濟因素
Lululemon 管理層在財報會議上坦承，業績下滑不僅僅是宏觀經濟疲軟所致，公司在產品執行、客流量以及負面社群媒體評論方面也面臨挑戰。數據顯示，核心產品女子緊身褲（leggings）的銷售額在第二季大幅下滑了約 20%，凸顯特定產品類別已遭受衝擊。
Ad從地區來看，雖然全球其他地區營收增長5%，中國大陸營收名目增長4%，但同店銷售額仍下滑8%，顯示中國市場的增長力道尚不足以抵銷北美市場的頹勢。為應對挑戰，公司正重新檢討產品開發時程與庫存管理，並將2026財年的淨開店數目標從約40家下修至約35家。
市場反應與未來展望
市場將此次財報視為一次重大的「盈利預期重置」，而非單純的季度失手。Guggenheim、瑞銀（UBS）及摩根士丹利（Morgan Stanley）等多家投行在報告發布後，仍維持謹慎評級。
投資人的焦點現已轉向即將於9月7日當週上任的新任執行長 Heidi O’Neill。市場普遍預期她將對產品、行銷及資本配置策略進行調整。未來值得關注的催化劑包括：
- 新任CEO的策略方向：是否能有效重振品牌吸引力。
- 核心產品銷售：女子緊身褲等關鍵品類的銷售能否回穩。
- 北美同店銷售數據：客流量能否止跌是觀察重點。
- 中國市場復甦情況：能否重拾國際增長引擎的角色。