麥格理點名四大韓國電力設備股 曉星重工列為首選

麥格理證券 (Macquarie) 發布最新報告，點名其在韓國電力設備產業中的四大首選個股，強調在高壓變壓器強勁需求，以及數據中心基礎設施擴建的雙重驅動下，相關公司的訂單動能正顯著增強。

數據中心與電網升級為主要驅動力

報告指出，全球對人工智慧 (AI) 的投入正引爆數據中心的建設熱潮，這直接帶動了對變壓器等電力基礎設備的龐大需求。同時，各國為應對能源轉型而進行的電網現代化，也為高壓設備製造商創造了長期增長機會。麥格理看好在此趨勢下，具備技術優勢和產能的韓國公司將持續受惠。

在報告涵蓋的四家公司中，麥格理對三家維持「跑贏大盤」(Outperform) 評級，並將一家公司評級上調至「中性」(Neutral)。

麥格理個股分析與評級

曉星重工 (Hyosung Heavy)

• 評級與目標價：維持 「跑贏大盤」 評級，目標價 470 萬韓元，隱含 76% 的上漲空間。
• 投資觀點：曉星重工為麥格理的產業首選。主要利多包含優越的獲利能見度、765kV 超高壓變壓器訂單動能加速，以及利潤率擴張。麥格理預期，該公司上半年新接訂單將達到全年指引的 76%，且與 Quanta Services 的合資企業有望帶來額外增長。報告亦指出，儘管訂單增長最為強勁，其估值相較全球同業仍有折價。

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HD 現代電氣 (HD Hyundai Electric)

• 評級與目標價：維持 「跑贏大盤」 評級，目標價 160 萬韓元，隱含 102% 的上漲空間。
• 投資觀點：麥格理將其列為第二順位。該公司將 2026 財年的訂單指引上調了 23%，是 2021 年以來首次出現雙位數增長。動能來自 765kV 變壓器需求、阿拉巴馬州廠房產能提升，以及一份價值 1.1 兆韓元 的超大規模數據中心框架協議。

Samil Electric (三一電機)

• 評級與目標價：維持 「跑贏大盤」 評級，但目標價因產業估值下修而調降 16% 至 27 萬韓元。
• 投資觀點：麥格理預期，透過與美國能源公司 Bloom Energy 的合作關係，Samil Electric 在美國數據中心的業務將持續擴張，帶動訂單穩健增長。然而，其電網業務部門表現仍然落後。儘管目標價下調，麥格理仍將其列於觀察名單的末位。

LS Electric

• 評級與目標價：評級自「跑輸大盤」(Underperform) 上調至 「中性」，目標價維持 17 萬韓元。
• 投資觀點：麥格理認為，近期的股價修正已大致反映了下行風險。同時，優於預期的訂單動能（2026 財年訂單增長預測上調至 55%）提供了支撐。不過，券商表示在看到更明確的利潤率擴張證據前，不會給予更積極的看法。