Jefferies：中國硬奢品市場韌性優於軟奢品 瑞士腕錶進口顯著反彈

根據投資銀行 Jefferies 的最新分析，相較於服飾皮件等軟奢品，珠寶與腕錶等硬奢品在中國市場展現出更強的韌性。儘管整體消費數據疲軟，但關鍵的瑞士腕錶出口數據顯示，中國市場的需求出現了顯著回溫。

中國市場數據分歧

數據顯示，中國市場在奢侈品消費上出現分歧。一方面，奢侈品需求的核心指標——瑞士腕錶出口數據表現強勁。

• 瑞士對中國腕錶出口額在 2026 年 8 月份同比增長 15.8%，扭轉了先前連續三個月移動平均下滑 18.8% 的頹勢。
• 與此同時，中國國內的珠寶零售額在 8 月份下降了 17.5%，跌幅大於 7 月份的 10.1%，顯示該領域的消費依然疲弱。

Jefferies 指出，此一反彈與香港（+1.4%）、英國（+46.1%）和日本（+22.1%）等市場的增長趨勢一致。然而，美國市場則大幅下滑 19.4%。

品牌表現與全球趨勢

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從品牌層面看，歷峰集團（Richemont）旗下的卡地亞（Cartier）和梵克雅寶（Van Cleef & Arpels）持續跑贏同業。截至 8 月中旬，這兩個品牌在全球硬奢品網站的總訪問量份額年增約 190 個基點，達到 60.5%。

從全球趨勢來看，硬奢品的市場關注度保持穩定。Jefferies 的數據顯示，截至 2026 年 9 月，硬奢品佔全球奢侈品 Google 搜尋量的 54.9%，與 2025 年 9 月的 54.7% 基本持平，顯示其在消費者心目中的地位穩固。

潛在風險

Jefferies 同時提醒，投資者應審慎解讀數據，因為美國的關稅政策可能透過延遲出貨和轉運點變更等方式，對瑞士的出口數據造成扭曲。這意味著部分流向其他市場的貨物，最終目的地可能仍是美國，反之亦然。