杰富瑞：中国硬奢侈品市场韧性凸显，跑赢软奢侈品

根据投资银行杰富瑞 (Jefferies) 分析师周四发布的报告，在中国市场，珠宝与腕表等“硬奢侈品”的表现似乎比手袋与成衣等“软奢侈品”更具韧性。尽管整体消费数据疲软，但瑞士对华腕表出口在8月份实现强劲反弹，为这一观点提供了数据支持。

中国市场“硬奢”显韧性，瑞表进口大幅反弹

关键数据显示，8月份瑞士对中国的腕表出口额同比增长了15.8%。这一增长与此前三个月的颓势形成鲜明对比，数据显示，5月至7月期间，该数据的三个月移动平均降幅为18.8%。

然而，并非所有硬奢侈品类都表现强劲。数据显示，中国8月份的珠宝零售额下降了17.5%，降幅大于7月份的10.1%。这表明，尽管部分品类出现复苏迹象，但消费者在该领域的支出仍持谨慎态度。

全球市场分化，历峰集团旗下品牌领先

从全球范围来看，瑞士腕表出口在8月份按价值计算增长了8.6%。然而，主要市场表现出现显著分化：

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• 美国市场大幅下滑19.4%。
• 英国市场则飙升46.1%。
• 日本和中国香港市场分别增长了22.1%和1.4%。

在品牌层面，报告指出，历峰集团 (Richemont) 旗下的卡地亚 (Cartier) 和梵克雅宝 (Van Cleef & Arpels) 继续在硬奢侈品领域表现突出。截至8月中旬，这两个品牌在全球硬奢侈品网站访问量中的合并份额同比增长约190个基点，达到60.5%。

分析师警示数据风险

杰富瑞分析师同时提醒投资者，美国关税政策可能会通过延迟发货和改变中转点等方式，对瑞士的出口数据造成一定程度的扭曲。因此，在解读相关数据时应考虑到这些潜在影响。