世界黃金協會：8月金價漲勢源於投資需求，非美債回購

世界黃金協會 (WGC) 歐洲、中東及非洲地區高級分析師 Krishan Gopaul 表示，8 月份黃金價格的顯著上漲，其主要動能來自於持續流入的投資資金，而非由美國財政部擴大債券回購的單一事件所引發。

投資需求為主要推手

根據 Gopaul 的分析，美國財政部的債券回購公告發布於八月下旬，其作用更多是加速一個早已形成的上升趨勢，而非開啟新行情。當時現貨金價已漲至接近每盎司 $4,700 美元，創下五月中旬以來的新高。此輪漲勢的背景是市場對美國及全球債務問題的普遍擔憂。

數據顯示，投資需求自7月以來明顯增強。全球實物黃金支持的 ETF 在7月份錄得淨流入 $30億美元，扭轉了先前連續兩個月的資金外流；8月份淨流入規模更擴大至 $170億美元。Gopaul 指出：「此輪黃金上漲的最新階段，主要由投資需求推動，尤其是期貨持倉的增加以及黃金ETF的資金流入。」

此外，分析師也提到，中國和印度的黃金投資需求亦出現改善跡象，而實物消費需求也提供了一定程度的支撐。

央行購金的角色

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對於各國央行的購金行為，Gopaul 將其定位為市場的「重要基礎性支柱」，而非此輪漲勢的直接催化劑。他表示：「要將央行購金行為認定為持續數週漲勢的直接觸發因素，實在難以令人信服。」

他預計，官方部門今年的購金力道將保持強勁，但可能低於2025年的水平。央行的持續買入為金價提供了穩定的基礎，但短期價格波動更多受到投資者情緒和資金流向的影響。

後市展望與潛在風險

展望未來，Gopaul 認為當前環境整體上仍對黃金有利，但不確定性和市場波動性可能在今年餘下時間持續。他指出，有幾個關鍵因素將影響金價走勢：

• 短期阻力：若長期實質利率回升、美元走強，或美國聯準會的政策立場超乎預期鷹派，都將對金價構成壓力。
• 潛在支撐：反之，若美元進一步走弱、實質利率持續下行、ETF資金繼續流入，或財政及地緣政治風險升溫，則將對黃金形成支撐。