通膨與地緣政治風險夾擊 全球公債殖利率飆升至多年高點

全球主權債券市場的拋售潮已連續第六個交易日，推動北美、歐洲及亞洲的政府借貸成本全面攀升至多年、甚至數十年來的峰值。中東軍事衝突升級、人工智慧（AI）相關企業債大量發行，以及主要央行持續的鷹派立場，共同引發了固定收益市場的歷史性撤退。

全球債市同步承壓，殖利率創下新高

在美國，指標性的公債殖利率在整個曲線上均創下新高，反映出市場正積極對長期利率風險進行重新定價。關鍵的 10年期美國公債殖利率已升至 4.787%，穩定朝 5.0% 的關鍵心理關口邁進。一旦突破此水平，將大幅削弱股票等風險性資產的相對吸引力，並全面收緊企業融資、消費者信貸及抵押貸款等金融條件。

• 美國公債：10年期殖利率升至 4.787%，對貨幣政策敏感的2年期殖利率徘徊於 4.388%，而30年期殖利率則觸及 5.259%，均創下多年高位。
• 歐洲公債：德國指標性的10年期公債殖利率攀升至 3.370%，創2011年以來新高；法國10年期公債殖利率則升至 4.244%，達到2008年全球金融危機以來未曾見過的水平。

長期借貸成本的居高不下，將對經濟成長構成威脅，壓縮企業利潤空間，並加劇高槓桿企業的再融資風險。

三重逆風交織，引發歷史性拋售

此次全球債券拋售主要由三大因素驅動。首先，美國與伊朗在荷莫茲海峽的軍事對峙，已將國際油價推升至每桶 90美元 以上。這顛覆了公債作為地緣政治危機中避險資產的傳統角色，投資人因擔憂能源價格驅動的持續性通膨而大舉拋售債券。

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其次，全球債務市場正承受著空前規模的企業債供給衝擊。科技巨頭為籌集AI基礎設施擴張所需資金，正以前所未有的速度發行公司債。這些高品質企業債直接與各國公債競爭機構投資者的資金，形成了排擠效應。

最後，上述供給壓力恰逢主要央行（如美國聯準會）正透過量化緊縮（QT）積極縮減資產負債表。在主權債與企業債發行方同步湧入市場的背景下，交易商要求更高的「期限溢價」來消化超額供給，進一步推升了公債殖利率。

亞太市場亦受波及

這股拋售潮也蔓延至亞太地區。在澳洲，受強勁的GDP數據及高於預期的通膨數據影響，市場預期澳洲儲備銀行（RBA）年底前將再度升息，推動其 10年期公債殖利率跳升至 5.205%，為2011年以來最高。

與此同時，日本債市也出現歷史性轉變。日本10年期政府公債殖利率在 3.000% 上方徘徊，穩守於1996年以來的最高點。在日本央行數十年的超寬鬆貨幣政策後，此一轉變尤為顯著，反映出市場預期其政策可能面臨調整壓力。