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CTP租賃業務創紀錄，然資產估值下滑與高槓桿引發市場擔憂
Summary
歐洲物流地產開發商 CTP 公布強勁的第二季營運成果，租賃活動創下新高，但其物業估值下滑且財務槓桿超出目標區間，為財報表現帶來隱憂。
歐洲大型物流地產開發商與營運商 CTP NV 公布了其第二季的營運成果，儘管租賃活動達到創紀錄水平，但物業估值下降與財務槓桿比率上升，引發了投資者的關注。
營運表現強勁，租賃收入穩健增長
根據公司報告，CTP 的營運面表現十分亮眼。第二季簽訂的租賃面積達 160 萬平方公尺，較去年同期大幅增長 55%，創下歷史新高。這股強勁的租賃動能也反映在財務數據上：
- 租金總收入：上半年同比增長 12.6%，達到 4.133 億歐元。
- 同類租金增長 (Like-for-like)：達到 4.7%。
- 年化租金收入：已達 8.58 億歐元，支持管理層在 2027 年實現 10 億歐元租金收入的目標。
此外，公司上半年的調整後歐洲公共房地產協會 (EPRA) 盈餘同比增長 11.2% 至 2.409 億歐元，即每股 0.50 歐元。CTP 確認其 2026 全年調整後 EPRA 每股盈餘指引將介於 1.01 至 1.03 歐元之間，顯示對未來營運的信心。
資產估值與財務槓桿成隱憂
Ad儘管營運面傳出捷報，但 CTP 的資產負債表卻面臨壓力。今年上半年，其物業估值按同類基礎計算下降了 0.9%。淨重估結果為負 8300 萬歐元，其中現有資產價值縮水 1.468 億歐元，主要來自羅馬尼亞市場。
資產估值的下滑也影響了公司的淨資產。歐洲公共房地產協會 (EPRA) 的每股有形淨資產 (NTA) 自年初以來下降了 0.8%，至 20.23 歐元。更值得注意的是，其貸款價值比 (LTV) 從 2025 年底的 46.1% 上升至 46.8%，已超出公司設定的 40%-45% 目標區間，這可能引發市場對其債務風險的擔憂。
開發計畫與市場擴張持續
面對較高的槓桿率，CTP 表示目前沒有計畫透過股權融資來支持其開發項目。公司目前有 200 萬平方公尺的專案正在建設中，規模與第一季及 2025 全年持平。公司維持其 2026 全年交付 140 萬至 170 萬平方公尺新空間的目標。
在市場擴張方面，CTP 於上半年成功進入越南市場，在兩個地點 확보了約 33 萬平方公尺的土地，預計未來可開發約 21.05 萬平方公尺的物業，展現其在東南亞市場的佈局野心。