克里夫蘭克里夫財測亮眼 單週獲兩家券商上調評級

美國垂直整合鋼鐵生產商克里夫蘭克里夫（Cleveland-Cliffs, CLF），憑藉其強勁的第三季財測，上週接連獲得兩家分析機構上調評級，即使其第二季每股盈餘略遜於預期。此一利多消息推動其股價在過去一個月內飆升 27%。

財測優於預期，蓋過第二季財報表現

根據克里夫蘭克里夫於7月23日發布的財報，第二季每股虧損為 -0.20 美元，略遜於市場共識。然而，投資人更關注其營運表現與未來展望，這部分數據則相當亮眼。

• 第二季調整後 EBITDA： 達到 2.86 億美元，是第一季 9500 萬美元的三倍。
• 第三季調整後 EBITDA 財測： 預估約 5.75 億美元，遠高於華爾街的普遍預期。
• 自由現金流： 為兩年來首次轉正。
• 營收： 52 億美元，符合市場共識。

強勁的第三季獲利指引成為催化劑，促使原先持觀望態度的分析師重新評估其財務模型。

兩家券商上調評級，但樂觀程度不同

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財報發布後，克里夫蘭克里夫迅速獲得了兩家機構的評級上調，但其看法的樂觀程度存在差異。

• 法國巴黎銀行 Exane (BNP Paribas Exane): 將評級從「表現不佳」上調至「中立」，目標價為 11.50 美元。該行認為，強勁的第三季財測消除了空頭的主要論點。
• GLJ Research: 將評級從「持有」上調至「買進」，目標價為 15.60 美元。GLJ 的看法更為積極，其預估的 2026 年調整後 EBITDA 為 17.4 億美元，比市場共識的 14.9 億美元高出 17%，認為市場尚未正確認識到公司營運的改善。

結構性利多與市場謹慎情緒並存

支持多頭看法的結構性因素包括：鋼鐵價格上漲尚未完全反映於合約價格、設備檢修結束後預期每噸成本將下降 10 美元，以及出貨量預計將穩步提升。此外，公司財務長 Celso Goncalves 晉升為總裁，也被視為管理層信心的一個信號。

然而，並非所有分析師都轉為樂觀。巴克萊銀行（Barclays）維持「減碼」評級，目標價 10 美元；摩根大通（JPMorgan）則維持「中立」評級，但將目標價從 10 美元上調至 11 美元。整體而言，市場共識（1個買進、11個持有、1個賣出）依然偏向謹慎，顯示分析師對其後市看法仍存在分歧。