Jefferies下調評級 嘉士伯因中國市場競爭加劇股價承壓

丹麥啤酒製造商嘉士伯 (Carlsberg) 股價週四下跌 2.4%，觸及盤中低點 1,015 丹麥克朗。此前，投資銀行 Jefferies 以中國市場競爭加劇和銷售增長前景放緩為由，將其股票評級下調。

Jefferies下調評級與目標價

Jefferies 在其最新報告中，將嘉士伯的股票評級從「買入」下調至「持有」，並將其目標價從 1,100 丹麥克朗下修至 950 丹麥克朗。

該行分析師指出，評級調整的主要原因有二：

• 中國市場競爭升溫：預計將抑制未來的增長潛力。
• 一次性利多消退：來自哈薩克市場的一次性提振效應正在減弱。

中國市場成關鍵變數

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中國市場是影響嘉士伯業績的最大變數，約佔其全球啤酒銷量的 30%。Jefferies 警告，日益激烈的競爭可能對公司的中期增長目標（4-6%）構成壓力。

Jefferies 預估，若排除哈薩克的短暫提振，嘉士伯在 2026 年的潛在自然銷售增長率約為 1.3%。這意味著公司需要大幅加速增長，才能達到市場普遍預期的 2027 年 3.5% 增長率。分析師表示，「增長放緩將成為估值重估的阻力」。

成本控制與宏觀展望

儘管銷售前景趨緩，Jefferies 認為成本削減措施應有助於支撐利潤增長，並稱嘉士伯拓展軟性飲料業務的舉措具有「強大的戰略意義」。

從更廣泛的市場角度來看，目前全球風險偏好受到抑制，美國股市也面臨壓力。這對嘉士伯這類業務遍及西歐、亞洲等地的國際消費必需品公司，構成了一定的宏觀逆風。目前嘉士伯股價已遠低於其 1,155 丹麥克朗的 52 週高點。