華爾街本週觀察：分析師下調Etsy、Circle及多家金融股評級

華爾街分析師本週對多家橫跨電子商務、加密貨幣及金融領域的公司發布了悲觀展望，主要原因包括估值已充分反映利多、競爭加劇以及持續的宏觀經濟逆風。

估值與競爭壓力浮現

Etsy：漲勢超越基本面

BTIG 將手工藝品電商平台 Etsy (NASDAQ:ETSY) 的評級下調至「中立」。分析師指出，該公司股價年初至今已飆漲 55%，大幅領先同業，但這波漲勢主要由空頭回補等非基本面因素驅動，已使其估值超越了合理範圍。

BTIG 認為，以 2027 年調整後 EBITDA 的 11 倍進行交易，Etsy 的估值已與成長速度快上一倍的亞馬遜（Amazon）相當，顯示市場對其定價過於樂觀，上漲空間已相當有限。

Circle：穩定幣業務面臨結構性威脅

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瑞穗證券（Mizuho）將穩定幣發行商 Circle Internet Group (NYSE:CRCL) 的評級下調至「劣於大盤」，目標價從 85 美元大幅下修至 50 美元。該行警告，Circle 透過持有美國國債賺取利差的商業模式，正受到新競爭對手 Open USD 的嚴重威脅。

報告指出，由萬事達卡、Stripe 和貝萊德等巨頭支持的 Open USD 計劃將利息直接回饋給分銷商，這將對 Circle 的利潤率構成毀滅性打擊。瑞穗因此將 Circle 的 2027 年調整後 EBITDA 預估下調了 25%，遠低於市場共識。

宏觀經濟逆風衝擊金融業

多家金融機構本週也因利率環境與營運挑戰而遭降評。

• Sun Life Financial (NYSE:SLF)：Evercore 將其評級下調至「中立」，目標價 111 美元。分析師認為，儘管加拿大業務穩健，但該公司在美國的牙科保險業務面臨挑戰，旗下資產管理公司 MFS 持續面臨資金外流，且亞洲市場的監管不確定性增加，使當前的市場普遍預期顯得過於樂觀。
• StoneCo (NASDAQ:STNE)：美國銀行（Bank of America）將這家巴西金融科技公司的評級下調至「中立」，目標價 13 美元。理由是巴西央行維持高利率的政策，導致 StoneCo 的融資成本上升及信貸撥備增加。該行在過去兩年積極擴張貸款業務，但在高利率環境下，資產品質惡化的風險隨之升高。
• Regions Financial (NYSE:RF)：高盛（Goldman Sachs）將其評級下調至「中立」，目標價 36 美元。高盛指出，該銀行最新財報的獲利優於預期，是來自於削減信貸損失準備，而非核心業務成長。此外，股票回購規模大幅縮減，且公司悄悄將全年營收指引下調至區間底部，顯示其利潤率正面臨壓力。