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Zehnder集团2026上半年业绩分化：通风业务强劲，但现金流承压
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Zehnder集团（Zehnder Group AG）公布了其2026年上半年的财务报告，业绩呈现喜忧参半的局面。尽管在核心的通风业务驱动下，公司营收和盈利能力均超出市场预期，但散热器业务持续萎缩，同时现金流状况出现显著恶化。
业绩概览：通风业务驱动增长
根据公司发布的财报，Zehnder集团在2026年上半年实现总营收3.95亿欧元，同比增长3%，在汇率调整后增长4%，略高于市场普遍预期的1%增长。
业绩增长主要由通风部门贡献：
- 通风业务部门销售额为2.72亿欧元，同比增长7%（汇率调整后为8%），表现强劲。
- 散热器业务部门则面临挑战，销售额为1.23亿欧元，同比下降5%（汇率调整后为3%），拖累了整体增长。
盈利超预期，但现金流大幅下滑
Ad在盈利能力方面，公司调整后的息税前利润（EBIT）达到3770万欧元，同比增长15%，较市场共识预期高出9%。调整后EBIT利润率从去年同期的8.5%提升至9.5%。其中，通风部门的调整后EBIT利润率从13.1%升至13.9%，而散热器部门的该项指标虽仍为负值，但从-0.5%改善至-0.1%。
然而，公司的现金流状况令人担忧。由于为保障供应能力而增加库存，导致净营运资本上升，经营性现金流从去年同期的2300万欧元大幅降至510万欧元。自由现金流则由去年同期的1610万欧元转为负值，录得-360万欧元。
全年指引喜忧参半
展望2026全年，Zehnder集团发布的业绩指引同样呈现复杂信号。公司预计全年销售额将在7.7亿至7.9亿欧元之间，意味着同比增长1%至4%。该指引的中点（7.8亿欧元）略低于市场共识预期的7.88亿欧元。
在盈利方面，公司预计全年调整后EBIT利润率约为9.5%。按此计算，调整后EBIT将达到约7450万欧元，这比市场共识预期高出4%。这表明，尽管收入增长可能不及预期，但公司对维持其盈利效率抱有信心。