高盛首予Viridien“买入”评级，看好全球勘探支出复苏

高盛周二发布报告，首次覆盖地球科学技术公司Viridien（前身为CGG），并给予“买入”评级。该行分析师认为，在全球石油勘探支出进入新一轮上升周期的背景下，Viridien提供了一个差异化的投资机会，其股价当日应声上涨3.8%。

勘探复苏周期开启

高盛的投资逻辑核心在于，该行认为行业正处于新一轮石油资本支出上升周期的开端，其重点是储量接替。高盛在报告中指出，自2013年以来，全球石油储量寿命已缩短25%，而每桶石油的资本支出仍比峰值低约40%，勘探活动则下降了约60%。

分析师Michele Della Vigna写道，投资者正开始重新奖励进行再投资的公司。数据显示，在过去六个月中，拥有较长储量寿命的公司股价表现优于市场约17个百分点。这表明市场风向正在转变，利好Viridien等勘探服务公司。

转型与技术优势

高盛强调，Viridien已成功转型，其商业模式从资本密集型的采集模式转变为技术导向的地球科学专营业务。目前公司业务主要包括三大块：

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• 地球科学 (Geoscience)：即地下成像
• 地球数据 (Earth Data)：即多客户数据
• 地震设备 (SMO)

Della Vigna认为，市场低估了其地球科学业务的质量、在地震勘探上升周期中的盈利杠杆，以及公司正在逐步改善的资产负债表。高盛预测，从2026年到2030年，Viridien不计营运资本的经营性现金流复合年增长率将达到8%。

地下成像业务是核心驱动力

高盛认为，地下成像业务是其给出“买入”评级的关键驱动力，也是整个投资故事中最被市场低估的部分。报告指出，该业务占据全球市场超过50%的份额，在专业的海底节点（OBN）成像领域更是高达70%以上。

Viridien的市场份额已从2020年的41%上升至2025年的约55%。分析师补充说，该业务受到强大的“技术护城河”保护，这得益于公司拥有的300多名博士、专有算法和高性能计算平台。