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AI投资热潮降温？分析师警告资本支出或拖累科技股盈利

Jul 13, 2026By Sofia Alvarez, FX & Central Banks Editor1 min read

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根据荷兰国际集团(ING)的分析，投资者正重新审视其在人工智能领域的投资。尽管AI服务的市场需求依然强劲，但为支持其发展而激增的基础设施支出，可能会对科技公司的盈利增长和估值倍数构成压力。

资本支出激增引发担忧

分析指出，尽管大型科技公司的长期前景因AI服务的普及而保持乐观，但不断攀升的资本支出正成为一个关键的短期风险。高额的资本支出预计将导致折旧成本增加，从而减缓每股收益(EPS)的增长速度。

更重要的是，巨额投资会消耗公司的自由现金流，进而限制其进行股票回购的能力。过去，股票回购一直是支撑科技股高估值的重要因素。如果未来AI业务的收入增长未能迅速兑现，投资者支付高估值倍数的意愿可能会因此降低。

市场对AI投资回报的不确定性已导致科技股在今年上半年出现剧烈波动。根据源文数据，2026年上半年，微软(Microsoft)股价下跌了20%，甲骨文(Oracle)下跌了27%，而谷歌母公司Alphabet则上涨了14%。

微软 (Microsoft): 公司在2025财年对云和AI基础设施的投资约为650亿美元，而年化AI收入约为370亿美元，这被认为是具有经济合理性的。但高额支出预计将限制其股票回购规模。
Alphabet和Meta: 这两家公司同样因高昂的资本支出而在股票回购方面面临限制。
甲骨文 (Oracle): 被视为风险较高的案例，其投资计划可能对其现金流造成压力并增加融资需求。
英伟达 (Nvidia): 长期来看，随着微软、Alphabet和亚马逊(Amazon)等主要客户开发自研AI芯片以提高效率，英伟达可能面临更激烈的竞争。

尽管存在上述风险，ING认为当前的AI支出在根本上是合理的。目前，市场对AI计算能力的需求持续超过可用容量，且大多数科技巨头能够通过经营现金流为这些投资提供资金。

然而，对于投资者而言，核心问题依然是：当前水平的巨额投资，最终能否通过未来的收入增长、利润率和盈利扩张来证明其合理性。这正是市场正在努力权衡的关键所在。