Nhà đầu tư đánh giá lại cổ phiếu AI do lo ngại về chi phí đầu tư

Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo trong bối cảnh chi tiêu cho cơ sở hạ tầng tăng vọt có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá. Theo phân tích từ ngân hàng ING, dù nhu cầu về dịch vụ AI vẫn rất lớn, các chi phí khổng lồ đi kèm đang làm dấy lên những câu hỏi về lợi nhuận trong tương lai.

Chi phí đầu tư hạ tầng phủ bóng lên lợi nhuận

Triển vọng dài hạn của các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá tích cực nhờ sự phổ biến ngày càng tăng của dịch vụ AI. Tuy nhiên, ING cảnh báo rằng chi tiêu vốn (capex) ngày càng lớn dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, từ đó làm chậm tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS).

Quan trọng hơn, điều này có thể làm giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ của các công ty, một công cụ quan trọng đã giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu trong thời gian qua. Nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để thành hiện thực, các nhà đầu tư có thể sẽ không sẵn sàng trả mức định giá cao như hiện tại.

Biến động thị trường và rủi ro tiềm ẩn

Sự không chắc chắn về lợi tức đầu tư AI đã góp phần gây ra những biến động mạnh trên thị trường chứng khoán công nghệ. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (MSFT) đã giảm 20% và Oracle (ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (GOOGL) lại tăng 14%.

Ad

Việc tăng chi tiêu vốn dự kiến sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế việc mua lại cổ phiếu, đặc biệt tại Microsoft, Alphabet và Meta Platforms (META). Một số công ty cũng phải đối mặt với rủi ro riêng biệt:

• Oracle (ORCL): Được xem là một trường hợp rủi ro cao hơn do chương trình đầu tư của họ có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu huy động vốn.
• Nvidia (NVDA): Có thể đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong tương lai khi các khách hàng lớn như Microsoft, Alphabet và Amazon tự phát triển chip AI riêng để tối ưu hóa hiệu quả.

Nền tảng cơ bản vẫn được duy trì

Bất chấp những rủi ro, ING cho rằng mức chi tiêu cho AI hiện tại về cơ bản là hợp lý. Nhu cầu về năng lực tính toán cho AI vẫn tiếp tục vượt xa nguồn cung sẵn có, và hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Ví dụ, Microsoft dự kiến đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025, trong khi tạo ra doanh thu hàng năm từ AI khoảng 37 tỷ USD. Câu hỏi cốt lõi đối với các nhà đầu tư hiện nay là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có thực sự xứng đáng với mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.