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AI投資、見直し進む 大手テックの巨額支出が利益圧迫の懸念
人工知能（AI）分野への投資について、投資家がその評価を見直し始めている。ING銀行の分析によると、AIサービスへの需要は依然として旺盛であるものの、インフラ構築のための設備投資が急増しており、これが企業の利益成長や株価評価を圧迫する可能性が指摘されているためだ。
巨額の設備投資がもたらす影響
大手テクノロジー企業の長期的な見通しは、AIサービスの普及に支えられ依然として明るい。しかし、急増する設備投資は減価償却費の増加を招き、1株当たり利益（EPS）の成長を鈍化させる可能性がある。さらに、これまで株価を支えてきた自社株買いの余力を削ぐことにもつながる。
INGは、特にマイクロソフト、アルファベット、メタ・プラットフォームズにおいて、設備投資の増加がフリーキャッシュフローを減少させ、自社株買いを制限する可能性があると指摘している。AIによる収益化に時間がかかった場合、投資家は以前のような高い株価評価倍率を許容しなくなるリスクがある。
市場の動向と投資回収への疑問
テクノロジー株は今年、激しい値動きを見せている。2026年上半期には、マイクロソフト（NASDAQ: MSFT）が20%、オラクル（NYSE: ORCL）が27%下落した一方、アルファベット（NASDAQ: GOOGL）は14%上昇した。この背景には、AI関連投資の将来的なリターンに対する不確実性がある。
Ad現在の支出水準は経済的に正当化されるとの見方も強い。例えば、マイクロソフトは2025年度にクラウドとAIインフラに約650億ドルを投資する一方、AI関連の年間収益は約370億ドルに達している。AIコンピューティングへの需要は供給能力を上回っており、多くの大手企業は営業キャッシュフローでこれらの投資を賄うことが可能だ。
個別企業のリスク
一部の企業はより高いリスクに直面している。オラクルは、その投資プログラムがキャッシュフローを圧迫し、資金調達の必要性を高める可能性があるため、特にリスクが高いケースと見なされている。
また、半導体大手のNVIDIA（NASDAQ: NVDA）も、将来的にはより厳しい競争に直面する可能性がある。マイクロソフト、アルファベット、アマゾン（NASDAQ: AMZN）などがインフラ効率向上のために独自のAIチップ開発を進めているためだ。投資家にとっての最大の焦点は、現在の巨額投資が、将来の収益成長、利益率、そして最終的な利益拡大に見合うものかどうかという点に集約される。