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科技巨头AI投资引担忧：资本支出激增或拖累盈利增长

Jul 12, 2026By Sofia Alvarez, FX & Central Banks Editor1 min read

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根据荷兰国际集团（ING）的分析，尽管人工智能（AI）服务的需求依然强劲，但投资者正重新评估对AI领域的投资，主要担忧是飙升的基础设施支出可能对企业盈利增长和估值倍数构成压力。

资本支出激增引发担忧

分析指出，大型科技公司的长期前景因AI服务的日益普及而保持积极。然而，不断增长的资本支出预计将导致折旧成本增加，从而减缓每股收益（EPS）的增长速度。

此外，高额的资本投入还将削弱公司进行股票回购的能力。过去，股票回购一直是支撑科技股高估值的重要因素。如今，现金流更多地用于投资，可能使投资者对支付高估值倍数变得更加谨慎，尤其是在AI收入需要更长时间才能完全兑现的情况下。

今年以来，科技股经历了剧烈波动，反映出市场对AI相关投资未来回报的不确定性。例如，在2026年上半年，微软（Microsoft）股价下跌了20%，甲骨文（Oracle）下跌了27%，而Alphabet则上涨了14%。

尽管如此，目前的支出水平在经济上仍被认为是合理的。以微软为例，其在2025财年对云和AI基础设施的投资约为650亿美元，而年化AI收入约为370亿美元。当前，AI计算需求持续超过可用容量，多数大型科技公司能够通过经营现金流为这些投资提供资金。

报告也指出了特定公司的风险。甲骨文（Oracle）被视为风险较高的案例，其投资计划可能对公司现金流构成压力并增加融资需求。同时，芯片巨头英伟达（Nvidia）未来可能面临更激烈的竞争，因为微软、Alphabet和亚马逊（Amazon）等客户正在开发自己的AI芯片以提高效率。

总而言之，尽管存在短期风险，但当前的AI支出在根本上被视为是稳健的。对于投资者而言，核心问题在于未来的收入增长、利润率和盈利扩张最终能否证明今天的高额投资是合理的。