นักลงทุนเริ่มทบทวนหุ้น AI ท่ามกลางความกังวลเรื่องค่าใช้จ่ายลงทุนที่อาจกระทบกำไร

นักลงทุนกำลังเริ่มทบทวนมุมมองต่อการลงทุนในกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) เนื่องจากความกังวลว่าการใช้จ่ายเงินลงทุนมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐานอาจกลายเป็นปัจจัยกดดันการเติบโตของกำไรและระดับการประเมินมูลค่าหุ้นในอนาคต ตามการวิเคราะห์จาก ING แม้ว่าความต้องการบริการ AI จะยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องก็ตาม

ค่าใช้จ่ายลงทุนที่พุ่งสูงกดดันผลประกอบการ

แนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ยังคงเป็นบวก โดยได้แรงหนุนจากการนำบริการ AI ไปใช้ในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วคาดว่าจะส่งผลให้ค่าเสื่อมราคาสูงขึ้น ซึ่งจะทำให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ชะลอตัวลง

นอกจากนี้ การลงทุนดังกล่าวยังลดความสามารถของบริษัทในการซื้อหุ้นคืน (Share Buybacks) ซึ่งเป็นกลไกสำคัญที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นของบริษัทเทคโนโลยีมาโดยตลอด หากรายได้จาก AI ไม่สามารถเติบโตได้ทันกับค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้น นักลงทุนอาจไม่เต็มใจที่จะจ่ายเงินเพื่อซื้อหุ้นในระดับการประเมินมูลค่าที่สูงเช่นในปัจจุบัน

ความเคลื่อนไหวของหุ้นเทคฯ ยักษ์ใหญ่

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมีความผันผวนอย่างมากในปีนี้ โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 หุ้น Microsoft (MSFT) ร่วงลง 20% และ Oracle (ORCL) ดิ่งลง 27% ในขณะที่ Alphabet (GOOGL) ปรับตัวขึ้น 14% ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI เป็นสาเหตุหลักของความผันผวนดังกล่าว

Ad

• Microsoft: วางแผนลงทุนประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้จาก AI ต่อปีราว 37,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งยังถือว่าสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ
• Alphabet และ Meta Platforms (META): กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านกระแสเงินสดอิสระที่ลดลง ซึ่งจำกัดความสามารถในการซื้อหุ้นคืน
• Oracle: ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่า เนื่องจากโปรแกรมการลงทุนอาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการเงินทุน
• Nvidia (NVDA): อาจเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในระยะยาว เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่อย่าง Microsoft, Alphabet และ Amazon (AMZN) กำลังพัฒนาชิป AI ของตนเอง

มุมมองและคำถามสำคัญสำหรับนักลงทุน

แม้จะมีความเสี่ยงดังกล่าว แต่การใช้จ่ายด้าน AI ในปัจจุบันยังถูกมองว่ามีความสมเหตุสมผลตามปัจจัยพื้นฐาน เนื่องจากความต้องการใช้งานยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ และบริษัทเทคโนโลยีส่วนใหญ่สามารถใช้เงินทุนจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้

อย่างไรก็ตาม คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และผลประกอบการในอนาคต จะสามารถพิสูจน์ให้เห็นถึงความคุ้มค่าของระดับการลงทุนมหาศาลที่เกิดขึ้นในวันนี้ได้หรือไม่