Story
Nhà đầu tư công nghệ xem xét lại cổ phiếu AI trong bối cảnh chi phí hạ tầng tăng vọt
Các nhà đầu tư đang bắt đầu xem xét lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) khi chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng tăng vọt có nguy cơ gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, theo phân tích từ ING. Mặc dù nhu cầu đối với các dịch vụ AI vẫn mạnh mẽ, cuộc đua đầu tư này đang đặt ra những câu hỏi về lợi tức trong tương lai.
Chi tiêu vốn làm lu mờ triển vọng lợi nhuận
Triển vọng dài hạn cho các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá là tích cực nhờ sự phổ biến ngày càng tăng của AI. Tuy nhiên, việc gia tăng mạnh mẽ chi tiêu vốn (capex) dự kiến sẽ dẫn đến chi phí khấu hao cao hơn, làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS).
Bên cạnh đó, dòng tiền tự do giảm sút sẽ hạn chế khả năng mua lại cổ phiếu quỹ của các công ty. Đây vốn là một công cụ quan trọng đã giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu trong thời gian qua. Sự không chắc chắn về lợi tức từ các khoản đầu tư AI đã góp phần gây ra biến động mạnh cho cổ phiếu công nghệ trong năm nay, với việc Microsoft (MSFT) giảm 20% và Oracle (ORCL) giảm 27% trong nửa đầu năm 2026, trong khi Alphabet (GOOGL) tăng 14%.
Rủi ro khác biệt giữa các 'ông lớn'
Mức chi tiêu hiện tại vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Ví dụ, Microsoft dự kiến đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025, trong khi tạo ra doanh thu hàng năm từ AI khoảng 37 tỷ USD. Nhu cầu tính toán cho AI vẫn tiếp tục vượt xa công suất hiện có.
AdTuy nhiên, rủi ro không đồng đều giữa các công ty:
- Microsoft, Alphabet và Meta Platforms (META) được dự báo sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi việc giảm mua lại cổ phiếu quỹ.
- Oracle (ORCL) được xem là một trường hợp rủi ro cao hơn do chương trình đầu tư lớn, bao gồm cả việc hỗ trợ dự án Stargate, có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu huy động vốn.
- Nvidia (NVDA) có thể đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong tương lai khi các khách hàng lớn như Microsoft, Alphabet và Amazon (AMZN) tự phát triển chip AI riêng để tối ưu hóa cơ sở hạ tầng.
Câu hỏi lớn về sự cân bằng
Mặc dù có những rủi ro, ING cho rằng mức chi tiêu cho AI hiện tại về cơ bản là hợp lý. Hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
Câu hỏi quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có đủ để biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không. Điều này sẽ quyết định liệu các nhà đầu tư có sẵn sàng trả mức định giá cao cấp cho các cổ phiếu AI trong bối cảnh lợi nhuận có thể đến chậm hơn dự kiến.